20180625-光大证券-五部委发文提及新三板_市场改革再迎时间窗口_3页_775kb

报告摘要

2018年6月25日，中国人民银行、银监会、证监会、发改委及财政部联合发布《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，明确指出要深化新三板分层、交易制度改革，完善差异化的发行、信息披露等制度，提升新三板市场功能。同时，推动公募基金等机构投资者进入新三板市场，标志着新三板改革进入新的阶段。

此次政策发布与6月20日国务院常务会议提出的缓解小微企业融资难、融资贵问题相呼应，体现出国家对中小微企业融资问题的重视。政策内容包括增加小微企业和“三农”再贷款、再贴现额度，禁止金融机构向小微企业贷款收取承诺费、资金管理费，以及支持银行开拓小微企业市场。这些举措为新三板市场注入了新的改革动力。

新三板改革路线图逐步进入决策层视野
股转系统在过去两年中已制定详细的改革路线图，包括分层制度优化、交易制度革新、信息披露强化等。五部委联合发文表明，这些改革建议已被纳入国家政策工具备选项，未来政策推进环境可能更加宽松。
改革重点聚焦流动性问题
当前新三板改革的核心在于提升市场流动性。通过竞价交易改革、强监管严披露、发行制度改革等措施，股转系统正逐步解决流动性不足的问题。这些改革将有助于聚集市场资源，提高市场效率。
股转系统积极储备改革政策
近一个月内，股转系统通过多项举措推动市场制度建设和完善，包括协调外商投资新三板相关制度、加入世界证券交易所联合会、启动课题研究等。这些行动表明股转系统在积极争取政策支持，推动市场改革。
改革方向明确，市场功能提升可期
新三板改革方向已清晰，未来将围绕市场精细化分层、发行公开化、投资者准入优化等展开。这些改革将有助于提升新三板市场功能，使其更好地服务于创新型企业和中小微企业。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级