20240925-中原证券-翔宇医疗-688626.SH-中报点评_业绩承压_研发持续投入助力公司长期发展_6页_795kb

中原证券2024年翔宇医疗中报点评

投资评级：增持（维持）

公司看点

翔宇医疗是国内康复医疗器械行业的研发引领者，主营业务覆盖康复评定、训练康复、理疗器械、护理器械及辅具系列，截至2024年上半年拥有324项医疗器械注册证、1702项专利、160项软件著作权，并具备康复器械全生命周期检测能力。

财务表现
2024年上半年实现营业收入增长0.93%，但归母净利润下滑至-47.37%（扣非净利润下滑43.62%），主要因加大研发与销售费用投入，期间费用率同比大幅上升，销售费用率增幅高达4.64个百分点。

核心优势

1. 技术布局前瞻性：积极布局脑机接口领域，研发项目已取得阶段性成果，并联合科研院所承担国家重点研发计划。
2. 老年康复解决方案：产品覆盖老年常见疾病功能障碍，提供助眠、助行等“智慧康养”综合解决方案，有望受益银发经济。
3. 检测服务能力：拥有3000㎡实验室，具备700余项康复器械检测能力。
4. 稳定分红：自上市以来现金分红比例保持在30%以上。

看好因素

1. 行业前景广阔：康复医学与预防、临床、保健医学并列为世界卫生组织"四大医学"，我国康复医疗尚处发展初期。
2. 科技创新驱动：通过成立康复医疗器械研究院，深化产学研融合。
3. 估值合理：2024年动态市盈率17.22~12.25倍，成长性与估值匹配度较高。

风险提示

政策变动风险、新订单获取不确定性、研发进度不及预期等。

估值展望

预计2024-2026年EPS分别为1.33、1.56、1.87元，动态PE（现价）分别对应17.22、14.68、12.25倍，维持增持推荐。