20170730-广发证券-银行业周报_加强监管深化改革_确保银行业稳健运行_29页_983kb

银行业周报（2017.07.24-07.30）总结

核心内容

本报告围绕2017年7月24日至30日期间，中国银行业监管与市场表现进行分析，重点聚焦监管动态、市场表现、行业政策及公司动态等方面。整体来看，银行业运行平稳，风险可控，监管趋严但协同性增强，政策环境对行业有利，板块配置价值提升，投资建议为买入评级。

主要观点

• 监管强化与协同：银监会召开年中工作座谈会，强调防范金融风险、服务实体经济和深化改革，监管定位回归本源，同时将加强与国务院金融稳定发展委员会的协调。
• 银行业运行平稳：截至6月末，商业银行资本充足率13.2%，流动性覆盖率124.4%，拨备覆盖率172.3%，整体风险可控，但部分领域如房地产和隐性债务仍需关注。
• 穆迪展望调整：穆迪将中国银行体系展望由负面调整为稳定，主要基于政策支持、资产质量改善及政府支持等因素，但盈利与流动性仍面临一定压力。
• 资管产品增值税新规：新规实施后，给予行业适应期，有助于打破刚性兑付，推动资管行业回归本质，但对部分业务成本和税负不均问题带来影响。
• 市场表现良好：本周银行板块上涨1.19%，跑赢沪深300指数0.18%，在29个行业中排名13位。
• 政策与经济环境利好：经济表现好于预期，银行业不良反弹趋缓，板块基本面稳中向好，投资价值凸显。

关键信息

一、监管动态

1. 银监会年中工作座谈会：

   • 郭树清主席解读全国金融工作会议精神，部署下半年监管重点。
   • 强调服务实体经济、防范风险、深化改革、加强监管四大任务。
   • 提出加强“监管姓监”，落实穿透监管，规范交叉金融业务。

2. 央行分支行长座谈会：

   • 强调学习全国金融工作会议精神，部署下半年重点工作。
   • 提出六大任务，包括宏观调控、金融服务实体经济、防范系统性风险、金融改革、金融开放和金融基础设施建设。

3. 穆迪展望调整：

   • 中国银行体系展望由负面调整为稳定，主要基于运营环境、资产质量、盈利能力、系统性支持等方面的改善。
   • 但流动性压力仍存在，特别是对中小银行影响较大。

二、行业政策

1. 资管产品增值税新规：

   • 落实财税〔2017〕56号文，给予半年适应期，采用3%简易征收法。
   • 有助于打破刚性兑付，但对部分业务成本和税负不平等问题带来影响。
   • 政策座谈会探讨了多个关键问题，财税部门表示将考虑金融业特殊性。

2. 地方政府债务管理：

   • 财政部强调“开前门、堵后门”，通过限额管理、债券置换、规范举债等方式控制债务风险。
   • 2016年地方政府债务率80.5%，低于国际警戒线，债务风险总体可控。

3. 减税降费政策：

   • 实施营改增、降低企业成本等措施，预计全年为企业减负超1万亿元。
   • 行政事业性收费和政府性基金大幅减少，减轻企业负担。

三、公司动态

1. 光大银行：

   • 非公开发行H股股票获银监会批准，发行不超过58.10亿股。
   • 第七届董事会通过优先股股息发放方案，每股派发3.90元（税前）。

2. 杭州银行：

   • 发行不超过80亿元人民币的二级资本债券，获央行批准。
   • 变更注册资本至366.44亿元，获银监会浙江监管局核准。

3. 招商银行：

   • 2017年上半年净利润同比增长11.43%，不良贷款率同比下降0.16个百分点。

4. 江苏银行：

   • 首次公开发行限售股上市流通，涉及46.4亿股，锁定期为12个月。

5. 上海银行：

   • 非公开发行不超过2亿股优先股，募集金额不超过200亿元人民币。

6. 平安银行：

   • 公开发行A股可转债预案，总额不超过260亿元。

7. 南京银行：

   • 因筹划非公开发行A股股票停牌，承诺5个工作日内公告进展。

8. 兴业银行：

   • 注册资本变更为207.74亿元，获银监会核准。

四、利率与流动性

• 公开市场操作：本周央行进行8200亿元逆回购，有5400亿元到期，净投放2800亿元。MLF到期1385亿元，净投放1415亿元。
• 市场利率：Shibor隔夜、1周、1月、3月利率分别上涨8.22、3.00、-5.82、-0.36 bps至2.8152%、2.8770%、3.8915%、4.2514%。
• 质押式回购利率：1天、7天、14天质押式回购利率分别上涨12.11、-5.56、4.03 bps至2.8613%、2.8543%、4.0839%。

五、银行板块估值

• 市场表现：本周银行板块上涨1.19%，领先沪深300指数1.37个百分点。
• 估值情况：当前银行板块PB为1.04倍，PE为7.28倍，相对沪深300和非银板块分别落后37.35%和51.63%，PE分别落后48.30%和68.24%。

投资建议

• 推荐银行：招商银行、宁波银行，政策风险较小、资金优势明显的国有大行（如建设银行、农业银行）。
• 适度关注：兴业银行、常熟银行。
• 评级：维持“买入”评级，认为板块配置价值提升，基本面稳中向好。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑。
2. 资产质量大幅恶化。
3. 政策调控力度超预期。

相关研究与数据来源

• 相关研究：

  • 银行业周报（2017.07.17-07.23）
  • 金融工作会议点评：金融回归
  • 银行业周报（2017.07.10-07.16）

• 数据来源：

  • Wind
  • 广发证券发展研究中心
  • 银监会、央行、财政部、国家统计局官网

估值图表

• 图1：银行板块上涨1.19%，在29个一级行业中排名第13。
• 图2：短期Shibor利率变化。
• 图3：存款类机构质押式回购加权利率变化。
• 图4：理财产品预期年收益率变化。
• 图5：国债到期收益率变化。
• 图6：银行板块与沪深300非银行板块PB对比。
• 图7：银行板块与沪深300非银行板块PE对比。

分析师信息

• 沐华：广发证券首席分析师，厦门大学金融学硕士，自2008年加入广发证券。
• 屈俊：资深分析师，武汉大学金融学硕士，自2012年从事银行业研究，2015年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘无显著表现。