聚烯烃月报：成本支撑与强预期交替影响下，8月聚烯烃盘面仍偏强运行为主-20230730-广发期货-50页_3mb

聚烯烃月报总结

核心内容

本报告分析了8月聚烯烃（PP和LL）的市场走势，指出在成本端支撑和强预期的影响下，聚烯烃盘面整体偏强运行。PP和LL走势分化，PP上涨幅度大于LL，主要由于PP检修仍在高峰期，供应恢复滞后，而LL需求端相对疲软。

主要观点

• 成本支撑：8月初聚烯烃价格上涨主要由成本端（油价、煤价）支撑，同时宏观情绪改善对盘面有积极影响。
• 供需格局：PP供应端受检修影响，供应压力后置；LL供应端略有增加，但需求端仍偏弱。
• 价差走势：PP与LL价差持续扩大，L-P价差继续走阔，且有望进一步扩大。
• 库存变化：PP库存有所下降，但PE库存仍受刚需采购影响，库存未明显传导至下游。
• 进出口情况：PP进口量有所下降，出口量基数低，对供应压力缓解有限；PE进口量下降，出口量也未显著改善。

关键信息

8月策略建议

• PP：建议等待右侧机会，短期波动区间[7100, 7600]，油价稳定后择机进场。
• LL：建议多单持有，沿上边际离场[8300, 8400]，同时关注L-P价差扩张机会。

供应端分析

• PP：供应微幅缩量，新增检修企业增速低于恢复企业，减损增量放缓。8月将有宁波金发和东华茂名新装置投产，预计供应压力增加。
• LL：国内聚乙烯总产量小幅上升，HDPE产量下降，LDPE产量上升。下周预计产量为55.48万吨，供应端有所改善。

成本端分析

• PP：油制、煤制、丙烯制、PDH制利润均下滑，其中油制利润最差。甲醇制PP利润有所修复。
• LL：油制线型利润下降，煤制线型利润上升，油制仍为利润最差工艺，下周成本仍有上升可能。

需求端分析

• PP：下游订单疲软，大型企业少量采购，中小型企业开工负荷下降，塑编和塑膜需求未明显改善。
• LL：PE棚膜即将进入旺季，订单有所好转，工厂补库意愿增强，包装膜行业订单逐步恢复。

市场逻辑

• PP：供应端受检修影响，短期内供应偏紧，但中长期产能扩张将对价格形成压力。建议采取偏空策略，关注油价走势。
• LL：需求端预期改善，但供应端压力缓解有限，建议多单持有，关注L-P价差扩大。

风险因素

• 宏观面大幅波动
• 供应端出现大面积降负
• 油价波动对成本端的影响

价格与比价

• L-P价差：继续走阔，预计顶部区间[1000, 1200]。
• PP跨月价差：09-01价差震荡，01-05和05-09价差波动较小。
• LL跨月价差：01-05价差扩大，05-09价差波动，09-01价差维持震荡。

装置检修与投产

• PP装置：检修损失量增加，部分装置重启后开工不足，供应压力后置。8月将有新装置投产。
• PE装置：检修量持续上升，部分装置恢复生产，但整体供应压力有限。

进出口分析

• PP：进口量下降，出口量基数低，对供应缓解作用有限。港口库存高位回落。
• PE：进口量下降，出口量未明显改善，社会库存持续下滑。

供应端小结

PP供应端短期趋紧，但中长期产能扩张将对价格形成压力。LL供应端小幅增加，但需求端仍偏弱，预计价格将维持震荡走势。

成本端小结

PP和LL成本端均受到油价上涨影响，PP油制、煤制、丙烯制、PDH制利润下滑，LL油制利润下降，煤制利润上升。油制仍为利润最差工艺，需重点关注其供应端变化。

需求端小结

PP需求端疲软，订单未明显改善；LL需求端预期向好，棚膜旺季即将到来，工厂补库意愿增强。

附注

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。