深度报告-20210201-川财证券-化纤行业深度报告_关注化纤量价齐升的投资机会_33页_2mb

化纤行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了化纤行业在2021年的投资机会，指出随着疫情逐步好转和全球经济复苏，化纤行业面临量价齐升的趋势。主要分析了涤纶、氨纶、粘胶短纤和锦纶四个化纤品种的市场表现、价格走势、供需变化以及相关上市公司投资价值。同时，报告也提示了油价下跌、纺织服装需求下降和宏观经济风险等潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 化纤行业整体趋势

• 需求改善：纺织服装行业在疫情后触底反弹，带动化纤需求增长。
• 价格上升：受油价上涨影响，涤纶、氨纶和锦纶等产品价格显著上升。
• 量价齐升：行业盈利有望大幅改善，尤其在涤纶等品种中表现突出。

2. 主要化纤品种分析

涤纶

• 需求最大：涤纶纤维是纺织服装行业的主要原材料，需求量显著高于其他化纤。
• 价格回升：涤纶DTY价格由2020年9月的6400元/吨上涨至8000元/吨，涨幅达25%。
• 库存与价格关系：涤纶库存下降与价格回升显著负相关，库存变化先于价格变化。
• 原材料影响：涤纶的原材料PTA、PX与原油价格呈正相关，2021年国际油价有望站上60美元/桶，带动涤纶价格上涨。
• 相关标的：东方盛虹、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化。

氨纶

• 价格回升：氨纶价格由底部的3.6万元/吨上涨至5万元/吨，预计可能达到2011年的历史高点。
• 行业集中度提升：行业集中度从2015-2016年的50多家规模以上企业下降至2018年的20多家。
• 相关标的：泰和新材、华峰化学。

粘胶短纤

• 替代棉花：价格受棉花价格和新增产能影响较大，棉花价格上涨带动粘胶短纤价格上涨。
• 出口增长：2020年下半年出口量显著增长，预计未来海外需求将带动价格进一步上涨。
• 相关标的：中泰化学、三友化工。

锦纶

• 应用场景广泛：主要用于户外用品、汽车电子等领域。
• 价格回升：尼龙6价格有望上涨至2万元/吨，尼龙66价格已上涨至3万元/吨，预计未来进一步上涨。
• 相关标的：台华新材。

3. 油价上涨推动产品价格上涨

• 原材料依赖石油：涤纶、氨纶和锦纶的主要原材料（PTA、PTMEG、MDI、己内酰胺、己二酸）均依赖石脑油。
• 油价趋势：国际油价持续上涨，带动化纤产品价格上涨。
• 行业影响：油价上涨将改善化纤企业的盈利能力，尤其是拥有炼化一体化项目的公司。

4. 服装需求反弹推动行业需求改善

• 出口恢复：纺织服装出口交货值在2020年下半年逐步恢复。
• 零售额回升：国内服装类零售额累计同比在下半年逐步恢复。
• PPI回升：纺织服装、服饰业PPI当月同比在2020年8月触底回升，预示行业需求改善。

5. 行业相关标的

• 涤纶：东方盛虹、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化。
• 氨纶：泰和新材、华峰化学。
• 粘胶短纤：中泰化学、三友化工。
• 锦纶：台华新材。

风险提示

• 油价大幅下跌：将影响化纤企业的原材料采购成本。
• 纺织服装需求大幅下降：将导致化纤需求减少。
• 宏观经济风险：系统性风险可能影响行业投资回报及项目投产进度。

行业评级

• 行业评级：增持。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不与报告推荐意见直接相关。
• 风险等级：上市公司价值相关研究报告为中低风险，宏观政策分析报告等为低风险。

结论

化纤行业在2021年面临量价齐升的积极趋势，尤其在涤纶、氨纶、粘胶短纤和锦纶等领域，价格和需求均有所回升。随着油价上涨和纺织服装行业复苏，行业盈利有望显著改善，相关上市公司具备良好的投资价值。但需关注油价下跌、需求下降及宏观经济波动等风险。