化纤行业深度报告：关注化纤量价齐升的投资机会-20210201-川财证券-33页_1mb

化纤行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了化纤行业的投资机会，指出在油价上涨和纺织服装需求反弹的背景下，化纤行业呈现量价齐升的趋势，行业盈利有望大幅改善。主要分析了涤纶、氨纶、粘胶短纤和锦纶四大化纤品种的供需变化、价格走势以及相关上市公司投资价值。

主要观点

1. 行业基本面改善

• 纺织服装需求回升：受疫情影响，上半年纺织服装出口大幅下降，下半年逐步恢复，带动化纤需求增长。
• 油价上涨推动价格上涨：涤纶、氨纶和锦纶的原材料均来自石脑油，油价上涨将带动这些产品价格上涨。
• 行业集中度提升：氨纶行业集中度持续提升，大企业受益明显。

2. 化纤品种表现

• 涤纶：需求最大，价格与原油正相关。库存下降推动价格上涨，预计2021年国际油价站上60美元/桶，带动涤纶价格上涨。
• 氨纶：价格自2013年震荡下行，近期因原材料MDI价格上涨，价格回升明显，预计有望上涨至2011年历史高点。
• 粘胶短纤：受棉花价格上涨影响，价格显著回升，可用于替代棉花，需求复苏带动其价格上涨。
• 锦纶：主要用于户外用品和汽车电子领域，随着欧美疫情好转，需求有望恢复，锦纶66价格上涨显著。

3. 行业投资看点

• 量价齐升：涤纶、氨纶、粘胶短纤和锦纶均呈现价格上涨趋势。
• 企业盈利改善：企业规模效应显著，部分企业因炼化一体化项目投产，原材料供应稳定，盈利提升。
• 未来增长潜力：行业集中度提升、需求复苏及油价上涨为行业带来长期增长机会。

关键信息

产品价格走势

• 涤纶DTY价格上涨至8000元/吨，涨幅25%。
• 氨纶20D价格上涨至5.05万元/吨，预计有望上涨至6万元/吨。
• 粘胶短纤1.2D价格上涨至1.18万元/吨。
• 锦纶66价格上涨至3万元/吨，涨幅67%。

行业供需情况

• 涤纶：产量最大，2019年达3700万吨，库存下降显著。
• 氨纶：2019年产量73万吨，行业集中度从50多家降至20多家。
• 粘胶短纤：2019年产量350万吨，出口占比10%，需求复苏推动价格上涨。
• 锦纶：2019年产量350万吨，主要用于户外用品和汽车领域。

原材料影响

• 涤纶：PTA、PX为石油下游产品，与油价正相关。
• 氨纶：MDI和PTMEG为主要原材料，受油价影响显著。
• 锦纶：己内酰胺和己二酸为原材料，受油价上涨带动价格上涨。

相关标的

氨纶相关标的

• 泰和新材：主要产品为氨纶和芳纶，是全球第二大间位芳纶生产企业，芳纶毛利率不断提升。
• 华峰化学：全国最大的氨纶纤维制造企业之一，2021年计划扩产至50万吨，己二酸产能国内第一。

锦纶相关标的

• 台华新材：具备完整产业链，毛利率较高，主要产品为高档锦纶面料，与知名品牌合作密切。

涤纶相关标的

• 恒力石化：2019年大连长兴岛项目投产，化工品产量显著增长，计划2024年实现煤化一体化项目全面达产。
• 荣盛石化：浙石化项目一期投产，2020年净利润同比增长206.6%。
• 桐昆股份：民用丝产量增长，价格与原油正相关。
• 恒逸石化：文莱炼化项目全面投产，聚酯产品产量增长显著。
• 东方盛虹：业务涵盖化纤、印染、炼化一体化，连云港项目正在建设中。

粘胶短纤相关标的

• 中泰化学：粘胶纤维收入占比33.7%，2020年盈利显著提升。

风险提示

• 油价大幅下跌：将影响化纤原材料采购成本。
• 纺织服装需求大幅下降：将导致化纤需求下降。
• 宏观经济风险：可能影响纺织服装行业及项目投产进度。

评级信息

• 行业评级：增持
• 分析师：白竣天
• 证书编号：S1100518070003
• 报告时间：2021/2/1
• 所属部门：行业公司部
• 所属行业：化工

重要声明

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