20181213-财通证券-2019年A股投资策略_抱新经济_警惕灰犀牛_29页_2mb

2019年A股投资策略总结

核心内容概述

本报告为2019年A股投资策略，重点分析了2018年下半年市场回顾、2019年经济展望、市场大势研判、行业与主题推荐及风险提示等方面。核心观点是：2019年A股市场仍将处于震荡筑底阶段，但随着政策的逐步发力，市场风格将向成长股转变，新兴产业成为投资重点。

主要观点

1. 2018年下半年市场回顾

• 政策底显现：自7月以来，政府释放维稳信号，但A股仍处于震荡磨底状态。
• 行业表现分化：大部分行业跌幅较大，仅有银行与非银金融板块表现较好。
• 维稳政策效果有限：尽管政策转向“稳杠杆”，但宏观经济下行压力和信用紧缩问题尚未有效缓解。

2. 2019年经济展望

• 经济前低后高：预计2019年初经济仍面临下行压力，但年中有望触底回升。
• 海外环境缓和：中美贸易关系有望触底反弹，美联储加息速度可能放缓。
• 警惕灰犀牛风险：房地产、消费贷和汇率风险需重点关注。

3. 大势研判

• 市场仍处磨底阶段：企业盈利下行趋势明显，市场波动性较大。
• 流动性维持宽松：央行降准降息空间打开，但需警惕中美利差倒挂带来的负面影响。
• 风险偏好转向成长：政策推动下，市场风格将向成长股倾斜，科创板将成为催化剂。

4. 行业与主题推荐

• 核心科技与基建：作为重点投资方向，政策将对这些领域形成有力支撑。
• 主题推荐：
  • 人工智能：政策倾斜明显，发展空间广阔。
  • 云计算：产业规模快速增长，企业上云趋势明显。
  • 北斗信息化：迎来“军转民”、“内转外”的拐点。
  • 5G：政策持续加码，推动物联网发展。
  • 医疗信息化：受益于人口老龄化趋势，政策确定性增强。
  • 新能源汽车：补贴退坡加速行业整合，双积分制度提供政策支持。
  • 新零售：线上线下融合，满足消费者个性化需求。

关键信息

2018年市场表现

• 创业板跌幅达16.5%，上证综指跌幅超8%。
• 家电、电子元器件、医药等行业跌幅超过20%。

2019年经济预期

• 海外：中美贸易关系有望缓和，美联储加息概率降低。
• 国内：经济将前低后高，年中有望触底反弹。

灰犀牛风险

• 房地产：销量低迷，库存压力上升，未来存在抛售和现金流断裂风险。
• 消费贷：存量规模达15万亿，存在违约风险。
• 汇率：经常项目逆差常态化，人民币贬值压力加大。

稳杠杆政策

• 政策定力：政府工作重心转向防风险，去杠杆方向未变。
• 政策推进：稳杠杆政策推进可能慢于市场预期，风险尚未大规模扩散。

流动性与盈利

• 流动性：央行仍有望继续降准，但需警惕中美利差倒挂。
• 盈利预期：A股盈利仍将下行，但预计年中触底，市场估值处于历史低位。

风险提示

• 中美贸易争端进一步恶化。
• 中国宏观经济超预期下降。

行业与主题推荐

风险提示

1. 中美贸易争端进一步恶化。
2. 中国宏观经济超预期下降。

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