2019年A股投资策略：拥抱新经济，警惕灰犀牛-20181213-财通证券-29页-2mb

2019年A股投资策略总结

核心内容

2019年A股投资策略的核心在于“拥抱新经济，警惕灰犀牛”，建议投资者关注具备核心竞争力的科技成长股以及受益于稳杠杆政策的基建板块，同时警惕房地产、消费贷和汇率三大灰犀牛风险。

主要观点

• 2018年下半年市场回顾
  A股市场在7月后释放出“政策底”信号，但整体仍处于震荡磨底阶段。大部分行业跌幅较大，市场避险情绪高涨，仅银行与非银金融板块表现较好。宏观经济下行压力较大，宽货币和宽财政未能有效改善信用紧缩和基建增速下滑的局面。

• 2019年经济展望
  2019年中国经济预计将呈现“前低后高”的走势，受房地产投资下滑和中美贸易争端影响，年初经济压力较大，年中有望触底反弹。海外环境也有望缓和，中美贸易关系将开始触底反弹，美联储加息速度可能放缓，这将为国内货币政策提供更多空间。

• 警惕三大灰犀牛风险

  • 房地产：销量低迷、库销比上升，房地产商库存和现金流压力加大，警惕房屋抛售和地产商现金流断裂风险。
  • 消费贷：信用卡和消费贷存量规模庞大，一旦宏观经济和房地产下行，可能暴露不良风险。
  • 汇率：中国经常项目可能持续逆差，叠加外汇储备下降，人民币贬值压力加大。

• 政府稳杠杆政策定力
  政府在稳杠杆方面保持定力，工作重心从保增长转向防风险。未来可能会有小规模违约事件，但政府已有预期，不会轻易改变去杠杆的长期方向。

• 2019年市场仍将震荡筑底
  A股市场仍处于震荡磨底阶段，波动性较大。投资者应警惕企业盈利超预期下降及灰犀牛风险，但不必过度担忧。随着稳杠杆政策见效，企业盈利有望触底，带动指数见底。

关键信息

• 行业推荐：核心科技（如人工智能、云计算、5G、医疗信息化、新能源汽车、新零售）与基建。
• 主题投资：聚焦新兴产业，如人工智能、云计算、北斗信息化、5G、医疗信息化、新能源汽车、新零售。
• 风险提示：中美贸易争端进一步恶化、中国宏观经济超预期下降。

行业与主题推荐

4.1 行业投资：核心科技+基建

• 核心科技：受益于政策催化，重点关注人工智能、云计算、5G、医疗信息化、新能源汽车、新零售等。
• 基建板块：受益于稳杠杆政策，预计2019年基建增速有望回暖。

4.2 主题投资：聚焦新兴产业

• 人工智能：政策支持，市场规模快速增长，预计到2020年核心产业规模超1500亿元，到2025年超4000亿元。
• 云计算：产业规模快速扩张，企业上云趋势明显，预计未来几年市场规模持续增长。
• 北斗信息化：正处于“军转民，内转外”的爆发拐点，民用市场将迎来发展机遇。
• 5G：政策持续加码，推动物联网发展，5G建设带动经济活力。
• 医疗信息化：受益于人口老龄化趋势，行业需求明显，政策支持医疗信息化发展。
• 新能源汽车：补贴退坡背景下，双积分制度接力，行业持续发展。
• 新零售：创新业务模式，迎合消费者需求，预计2022年市场规模达1.8万亿元。

风险提示

• 中美贸易争端进一步恶化。
• 中国宏观经济超预期下降。

其他信息

• 分析师信息：马涛、王镜，联系方式及资质声明见文档。
• 投资评级：公司与行业评级分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的任何损失责任。