20230424-东吴证券-英科再生-688087.SH-2022年报点评_收入平稳增长_纵横拓展积极推进_6页_829kb

公司业绩简述

• 2022年实现营业收入2056亿元，同比增长3%；归属于母公司净利润231亿元，同比下降376%；扣除非经常性损益后净利润218亿元，同比下降289%。业绩低于预期主要由于原材料成本上涨。

主业务分析

塑料制品业务收入占比超75%，其中：

• 成品框收入同比下降82.7%；
• 线条收入增长136.2%；
• 粒子收入大幅增长39.7%，但毛利率下降；
• PET产品收入增长；
• 环保设备收入高速增长。

海外扩张与项目进展

• 马来西亚PET项目顺利投产，掌握食品级再生PET技术；
• 越南PS项目产能利用率爬坡至60%。
  计划拓展PS/PET之外的塑料循环利用领域，取得FDA、EFSA等认证，丰富产品布局，打开长期成长空间。

盈利能力与估值

受宏观环境和原材料价格波动影响，盈利预测调降：

• 2023-2024年归母净利润预计下调；
• 维持“买入”评级，PE倍数分别为16倍和13倍。

风险提示

• 项目投产进度可能延迟；
• 贸易政策变化风险。