20170306-华创证券-机械设备行业周报_天然气行业市场处于底部反转阶段；煤化工行业设备投资将大超预期_20页_948kb

行业周报总结

核心内容概览

本周机械设备指数下跌0.06%，在28个行业中涨幅排名第9位。整体机械行业估值水平为60.45倍，较上周有所下降。在机械股中，涨幅前三位为精达股份（21.05%）、中油资本（18.64%）、东方网络（16.04%）。整体来看，机械设备行业在多个细分领域呈现积极态势，尤其在煤化工、天然气、轨道交通、工程机械和OLED板块表现突出。

主要观点与关键信息

1. 油气板块

• 天然气行业市场处于底部反转阶段，需求与供应同步增长，十三五期间将成为天然气消费的主要推动力。
• 油气价差达到理想位置，天然气经济性提升，产业政策支持力度加大，利好LNG汽车发展。
• 重卡LNG改造数据连续6个月好转，单月产量和渗透率接近历史高点。
• 推荐关注富瑞特装、厚普股份。

2. 煤化工行业

• 煤化工行业迎来从冰点到拐点的转变，随着石油价格上涨，各类煤化工项目经济性提升。
• “十三五”期间煤化工总投资额有望翻倍，计划总投资规模接近“十二五”期间的2倍，总计约6077亿元。
• 预计2017-2020年新型煤化工领域对空分设备的需求分别为306亿元（增长117%）、对气化炉的需求为550亿元（增长78%）。
• 推荐关注杭氧股份、陕鼓动力、航天工程、中泰股份、天沃科技等核心供应商，以及东华科技、中国化学等工程类公司。

3. 煤机行业

• 中国暂停进口朝鲜煤炭对煤价影响有限，因进口占比仅为7.49%，且朝鲜无烟煤具备低硫分、低成本优势。
• 2016年我国无烟煤消费量达3.53亿吨，其中进口无烟煤2645万吨，占比较小。

4. 轻量化

• “2017中国汽车轻量化国际峰会”即将召开，推动汽车轻量化技术发展，以应对能耗与环保压力。
• 推荐关注海源机械。

5. 轨道交通

• 首列中国标准动车组上线运营，标志着国产化率提升，预计2020年LNG车保有量达1000万辆，加气站达1.2万座。
• “十三五”期间轨交零部件替换市场空间达650亿元，国产替代空间广阔。
• 推荐关注春晖股份、华铭智能、新筑股份、中国中车、永贵电器、神州高铁。

6. 工程机械

• 新疆1.5万亿基建计划与“一带一路”推进，带动工程机械需求。
• 工程机械库存已消化，行业整合使得龙头企业市占率提升。
• 推荐关注徐工机械、柳工、三一重工、中联重科。

7. OLED板块

• OLED成本下降推动下游应用快速增长，设备市场空间达3000亿元，后段设备市场约300亿元。
• 国内后段设备技术逐渐追上国际水平，具备进口替代潜力。
• 推荐关注智云股份、精测电子，建议关注联得装备、正业科技、大族激光。

重点公司动态

森远股份

• 预中标13亿PPP项目，订单充足保障业绩高增长。
• 作为民参军小龙头，受益于军民融合政策。
• 2017-2018年预计归母净利润2.4亿、3.3亿，对应PE为21X、15X，维持强烈推荐。

浙江鼎力

• 2016年营收6.95亿元，同比增长44.98%，净利润1.75亿元，同比增长39.01%。
• 海外市场表现亮眼，营收增长61.26%。
• 2017-2018年预计归母净利润2.35亿、3.05亿，对应PE为36X、27X，维持推荐。

智云股份

• 并购鑫三力切入3C行业，受益于OLED和面板产业转移。
• 预计2016-2018年净利润1.22亿、3.31亿、4.90亿，对应EPS为0.64元、1.75元、2.59元，维持推荐。

永贵电器

• 2016年营收2.79亿元，净利润2.50亿元，同比增长显著。
• 作为轨交连接器龙头，受益于国产化替代及新能源汽车增长。
• 2017-2018年预计净利润2.50亿、4.05亿，对应PE为37X、23X，维持推荐。

田中精机

• 2016年营收2.13亿元，净利润1489.12万元，同比增长96.44%。
• 收购远洋翔瑞，增厚业绩，重点布局非标设备和3D玻璃热弯机。
• 2017-2018年预计净利润0.15亿、1.30亿、1.81亿，对应PE为307X、35X、25X，维持推荐。

正业科技

• 2016年营收5.90亿元，净利润7075.62万元，同比增长显著。
• 通过并购拓展业务，布局自动化设备和检测设备。
• 2017-2018年预计净利润0.71亿、2.58亿、3.98亿，对应PE为135X、37X、24X，维持推荐。

通源石油

• 2016年营收4.02亿元，净利润2160万元，扭亏为盈。
• 通过并购完善油服产业链布局，拓展海外市场。
• 2017-2018年预计净利润0.67亿、4.06亿、6.44亿，对应PE为53X、33X，维持推荐。

杭氧股份

• 2016年营收49.50亿元，净利润-2.66亿元，同比大幅下滑。
• 煤化工回暖带动空分设备需求，公司市占率超50%。
• 2017-2018年预计营收60.49亿、74.19亿，净利润1.68亿、4.51亿，对应PE为55X、21X，给予推荐。

联得装备

• 2016年营收2.56亿元，净利润3843.22万元，同比下降25.11%。
• 面板产业转移带动模组设备需求，公司作为行业龙头将率先受益。
• 2017-2018年预计净利润0.91亿、1.19亿，对应PE为50X、38X，给予推荐。

本周推荐组合

短期组合

• 森远股份（15%）
• 永贵电器（15%）
• 杭氧股份（15%）
• 富瑞特装（15%）
• 郑煤机（15%）
• 柳工（15%）
• 三一重工（10%）

长期组合

• 森远股份（20%）
• 海源机械（20%）
• 黄河旋风（20%）
• 烟台冰轮（20%）
• 郑煤机（20%）

投资建议

• 短期：关注煤化工、天然气、轨道交通、工程机械等板块，重点推荐富瑞特装、厚普股份、森远股份、永贵电器、杭氧股份、柳工、三一重工。
• 长期：聚焦OLED、面板产业转移、轻量化、国产化替代等趋势，重点推荐海源机械、黄河旋风、烟台冰轮、郑煤机等。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 分析师：
  • 李佳（S0360514110001）
  • 鲁佩（S0360516080001）
  • 赵志铭、胡刚、娄湘虹等联系人。

总结

机械设备行业整体表现稳健，多个细分领域如煤化工、天然气、轨道交通、工程机械、OLED等均出现积极信号，设备需求增长显著，行业有望迎来景气周期。推荐关注具备技术优势、市场份额提升潜力及受益于行业复苏的龙头企业，同时把握OLED、轻量化、国产替代等新兴趋势。