20170222-华创证券-机械设备行业报告_天然气行业解读电话会议（独家底部推荐）_11页_636kb

天然气行业解读电话会议总结

核心内容概览

本次电话会议围绕天然气行业的发展趋势、供需格局、定价机制及投资建议等方面展开，重点分析了天然气在交通、能源、工业等领域的应用前景，并结合市场数据和政策动向提出了相关投资策略。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 天然气能源占比低：我国天然气能源占比仅为5.6%（2020年目标为10%），行业景气度持续向上。
• LNG进口量提升：自2016年11月起，海上LNG进口量大幅上升，国家放开LNG最低价格管制，有利于天然气在国内市场的推广。
• 油价与气价剪刀差：随着油价高位震荡及天然气价格低位运行，两者价差增大，提升了天然气使用的经济性。
• 天然气应用领域：未来天然气将主要用于城市燃气、发电、交通、化工及工业五大领域，其中交通领域（尤其是重卡和客车）表现尤为突出。

2. 天然气价格机制

• 定价机制改革：2005年至今，天然气定价机制逐步从政府主导转向市场化，管道气价格受国家控制，LNG价格则随行就市。
• 终端价格变化：目前LNG车用气终端销售价格为3.6元/立方米，0#柴油价格为6.14元/升，LNG经济性显著提升。
• 价格预测：当前美国亨利港天然气价格为2.791美元/百万btu，按汇率换算为约0.68元/立方米；中国大库现货到岸价为1.87元/立方米，价格仍有下行空间。
• 价格竞争：随着民营LNG码头的投产，LNG价格竞争加剧，终端用户将从中受益。

3. 重卡与客车LNG应用

• 重卡LNG渗透率提升：2016年12月重卡LNG产量渗透率提升至5.0%，接近2014年水平，显示天然气经济性显著增强。
• 重卡LNG经济性：重卡LNG替代柴油比例为1.3-1.4:1，经济性提升明显，未来有望进一步增长。
• 客车LNG市场：2017年1月客车LNG销量达3813辆，接近历史同期高点，市场开始回暖。

4. 投资建议

• 重点推荐：富瑞特装在重卡和客车LNG改造领域市占率约为40%，行业回暖将带来业绩反转，目前股价处于绝对底部，是难得的底部票。
• 关注企业：厚普股份、中泰股份等设备企业及天然气液化总包企业，受益于天然气经济性提升及车用天然气保有量增加。

关键信息

• LNG码头分布：14个LNG码头中，13个由三桶油运营，1个为民营企业，随着民营进入，LNG价格有望进一步下降。
• 煤改气政策：政府强制推行煤改气，对工业用气拉动明显，但民用市场拉动有限。
• 天然气发电：由于上网电价限制，天然气发电不具备明显增长潜力。
• 船用LNG前景：政策推动下，长江中下游船用LNG市场有较大潜力，但目前缺乏明确政策支持，需等待法规变化。
• 非常规天然气：煤成气、致密气、页岩气等非常规天然气储量丰富，未来有望放量，但开采技术尚未突破。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：首次评级
• 行业表现：近12个月行业表现优于基准指数（沪深300），显示天然气行业具备投资价值。

数据支持

• 天然气重卡产量：2016年12月重卡LNG产量达19,601辆，渗透率提升至5.0%，行业逻辑得到验证。
• LNG价格与成本：当前LNG槽车批发价为3700-3900元/吨，终端零售价为4-5元/公斤，毛利率浮动在20%-50%之间。
• 经济性测算：LNG替代柴油比例为1.3-1.4:1，经济性显著提升。

嘉宾简介

• 姚达明：广东油气商会信息部部长、广东省石油学会秘书长，长期从事油气行业研究，参与制定国内液化气合同成交依据。

分析师声明与免责声明

• 声明：本报告基于公开信息及分析师个人观点撰写，不构成对所涉及证券的个人投资建议。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不保证信息的准确性和完整性，不构成投资建议，投资需谨慎。

结论

天然气行业前景乐观，供需格局改善，价格机制改革带来市场活力，重卡和客车LNG应用市场回暖，是当前投资的重点领域。富瑞特装等龙头企业有望受益，建议投资者关注相关企业的表现。