20260128-银河期货-铁矿石专题报告_2025年四季度全球四大矿山产销梳理_10页_18mb

2025年四季度全球四大矿山产销总结

核心内容概述

2025年四季度全球四大矿山（VALE、力拓、BHP、Fortescue）铁矿石产销表现总体向好，总产量和总发运量均实现环比和同比双增长。四季度总产量环比增长2.2%（+670万吨），同比增长3.5%（+1040万吨）；总发运量环比增长3.9%（+1140万吨），同比增长4.6%（+1300万吨）。2025全年四大矿山总产量为11.6亿吨，同比增长1.8%（+2050万吨）；总发运量为11.3亿吨，同比增长1250万吨。2026年四大矿山预计总发运量将增加1500万吨，产销有望平稳增长。

主要观点

• VALE：四季度产量同比增长6%，主要得益于Brucutu矿区的强劲表现以及Capanema和VGR1项目的持续推进。全年产量达3.36亿吨，创2018年以来新高。2026年产量目标上调1000万吨，预计增产500万吨。
• 力拓：四季度皮尔巴拉矿区产量和发运量均创历史新高，分别同比增长4%和7%。全年发运完成目标区间下沿，2026年发运量预计保持不变，但产销小幅增加300万吨。
• BHP：四季度产销维持高位，全年产量同比增长0.8%，发运量略有下降。2026年铁矿石目标指导量上调200万吨，预计发运量小幅增加200万吨。
• Fortescue：四季度产销维持高位，全年产量同比增长5.4%。2026年出货量指导目标均值上调500万吨，预计总发运量增加500万吨。

关键信息

VALE

• 四季度产量：9040万吨，环比下降4.2%（-400万吨），同比增长6%（+510万吨）。
• 四季度发运量：8490万吨，环比下降1.3%（-110万吨），同比增长4.5%（+370万吨）。
• 2025全年产量：3.36亿吨，同比增长2.6%（+840万吨）。
• 2025全年发运量：3.14亿吨，同比增长2.5%（+770万吨）。
• 2026年目标：产量3.35-3.45亿吨，发运量预计小幅增加500万吨。

力拓

• 四季度产量：8970万吨，环比增长6.6%（+560万吨），同比增长3.7%（+320万吨）。
• 四季度发运量：9130万吨，环比增长8.2%（+690万吨），同比增长6.5%（+560万吨）。
• 2025全年产量：3.27亿吨，同比下降0.2%（-70万吨）。
• 2025全年发运量：3.26亿吨，同比下降0.7%（-230万吨）。
• 2026年目标：发运量3.23-3.38亿吨，预计产销小幅增加300万吨。

BHP

• 四季度产量：7630万吨，环比增长8.7%（+610万吨），同比增长4.5%（+330万吨）。
• 四季度发运量：7540万吨，环比增长6.8%（+480万吨），同比增长3.9%（+280万吨）。
• 2025全年产量：2.92亿吨，同比增长0.8%（+230万吨）。
• 2025全年发运量：2.89亿吨，同比下降0.1%（-30万吨）。
• 2026年目标：产量2.84-2.96亿吨，发运量预计增加200万吨。

Fortescue

• 四季度产量：4980万吨，环比下降2%（-100万吨），同比下降2.4%（-120万吨）。
• 四季度发运量：5050万吨，环比增长6.8%（+480万吨），同比增长3.9%（+280万吨）。
• 2025全年产量：2.03亿吨，同比增长5.4%（+1040万吨）。
• 2025全年发运量：2.02亿吨，同比增长3.8%（+740万吨）。
• 2026年目标：总出货量指导目标保持1.95-2.05亿吨，均值上调500万吨，预计总发运量增加500万吨。

项目与战略进展

VALE

• 关键项目：Brucutu、Capanema、VGR1项目持续推进，带动产量增长。
• 调整策略：四季度球团矿产量下降，部分原料转为铁矿粉销售，以优化产品组合。

力拓

• 西芒杜项目：四季度首次发货，库存持续增长，预计2026年将逐步实现稳定发运。
• 产品战略：推出新型皮尔巴拉混合粉，平均铁含量从61.6%降至60.8%，SP10销量占比下降至12%。
• 矿山运营：受飓风影响，2025年第二季度至年底弥补了900万吨的产量损失。

BHP

• 基础设施优化：CD3翻新工程完工，铁路效率提升，港口进货量增加。
• Samarco项目：第二座选矿厂产能提升，计划2028-2029年通过第三阶段选矿厂项目将产能提升至约2600万吨/年。

Fortescue

• 铁桥项目：2026年第一季度出货量达220万吨，全年预计出货量1000-1200万吨。
• 勘探进展：与AltaCopperCorp.签订协议，拟收购其64%股份；皮尔巴拉地区钻探项目持续推进，贝林加项目设立特别工作组推进规划与实施。

总结

2025年四季度全球四大矿山铁矿石产销表现良好，整体呈现增长趋势。2026年四大矿山预计总发运量将增加1500万吨，显示出行业对未来的乐观预期。各矿山通过关键项目的推进、基础设施优化和产品策略调整，增强了运营效率和市场竞争力。