20260623-中原证券-汽车行业半年度策略_内需筑底分化_出口加速放量_汽零跨界成长正当时_38页_2mb

汽车行业半年度策略总结

核心内容概述

本报告分析了2026年上半年中国汽车行业的表现与趋势，重点探讨了内需与出口的分化、乘用车与商用车的市场变化、以及汽车零部件在AI与机器人等新领域的成长机会。整体来看，行业在政策调整与市场变化中呈现结构性分化，出口和高端化成为主要增长点，而新能源渗透率持续提升，推动行业向高质量发展转型。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 市场表现：2026年上半年，汽车（中信）行业指数下跌11.93%，显著跑输大盘，主要受内需承压、政策切换及价格战影响。
• 公募基金配置：2026年一季度末公募基金配置比例小幅回升至1.09%，结束连续三个季度的下行，但整体仍处于低配状态。
• 基本面回顾：前5个月汽车产销小幅下滑，但出口保持60%以上高增速，新能源渗透率创新高，成为支撑行业增长的核心动力。

2. 乘用车市场

• 内需承压：受购置税退坡与以旧换新补贴调整影响，乘用车零售市场销量同比下滑19.5%。
• 新能源增长：新能源乘用车渗透率提升至52.1%，5月达62.9%，成为市场韧性来源。
• 出口高景气：乘用车出口保持68.1%的同比增速，新能源车型出口占比过半，带动整体出口增长。
• 高端化趋势：自主品牌在30万元以上市场占比提升至40.97%，合资品牌市场份额下降，自主高端品牌持续发力。
• 投资建议：推荐比亚迪，关注吉利汽车、零跑汽车、江淮汽车。

3. 商用车市场

• 温和复苏：1-5月商用车产销同比增长8.0%与7.8%，出口增速显著高于内销。
• 新能源渗透：新能源商用车销量同比增长30.5%，渗透率超20%，预计继续提升。
• 出口增长：出口量达53.2万辆，同比增长29.5%，东南亚、非洲、中东为主要增长区域。
• 重卡表现：重卡销量同比增长23.3%，新能源重卡占比达30.89%，出口增速超内销。
• 客车出口：客车出口同比增长17.0%，新能源客车出口增长显著，出口占比持续上升。
• 投资建议：推荐宇通客车，关注中国重汽、福田汽车、金龙汽车；内需端推荐潍柴动力，关注中通客车。

4. 汽车零部件市场

• 技术融合：汽车零部件行业与AI、机器人等领域深度融合，拓展成长空间。
• AIDC发电：AI算力爆发带动数据中心电力需求增长，柴油发电机、燃气轮机等成为核心设备。
• 人形机器人：技术突破与量产提速，汽车零部件企业加速布局，推动“具身智能”发展。
• 液冷技术：热管理技术与数据中心液冷技术同源，成为行业新增长点。
• 投资建议：推荐潍柴动力、中原内配；关注拓普集团、银轮股份、飞龙股份。

行业评级与投资建议

• 投资评级：维持行业“同步大市”评级。
• 重点标的：
  • 乘用车：比亚迪
  • 商用车：宇通客车、潍柴动力
  • 汽车零部件：潍柴动力、拓普集团、银轮股份、飞龙股份

风险提示

• 内需不及预期
• 海外贸易壁垒抬升
• 行业竞争加剧
• 智能网联化进展不及预期
• 人形机器人量产不及预期
• AIDC资本开支放缓

总结

2026年上半年，汽车行业在政策调整与市场变化中呈现出结构性分化。内需承压，但出口和新能源渗透率显著提升，成为行业增长的主要支撑。乘用车板块在高端化与智能化推动下表现相对稳健，商用车板块则在出口与新能源化双重驱动下温和复苏。汽车零部件行业在AI与机器人等新兴技术的带动下，迎来多维成长机会。整体来看，行业正从政策驱动向产品力与技术驱动转型，具备长期增长潜力。