20250508-国富期货-_早间看点_24_25年马棕产量预计为1900万吨_路透预计美豆25_26年期末库存为3.62亿蒲_10页_2mb

国富期货早间看点总结（2025/5/8）

一、产量与库存预测

1. 马来西亚2024/25年度棕榈油产量预计为1900万吨，较前次预估上修不足1%，预估区间1850-1950万吨。产量增长主要受季节性恢复及收割增加支撑，4月单产反弹20-30%。未来15天降雨量接近或略高于正常水平，利于收割，但需防范洪水风险。中性ENSO趋势预计持续至6-8月，降雨充足。
2. 美国2025/26年度大豆产量预计为4338亿蒲式耳（预估区间43-44亿蒲），单产525蒲式耳/英亩（区间519-535蒲）。期末库存362亿蒲，全球期末库存12602万吨（区间12074-137万吨）。
3. 巴西2025/26年度大豆出口预计1260万吨（同比减少4%），其中马托格罗索州出口2980万吨（较2024/25年度减少11%）。巴西其他地区需求预计下降22%至450万吨。巴西期初库存接近120万吨，期末库存91万吨。
4. 印尼2024/25年度棕榈油产量预计4880万吨（同比持平），开斋节后收割恢复，但部分区域受洪水影响。未来15天降雨量局部偏高，有利作物生长。
5. 泰国2024/25年度棕榈油产量预计359万吨（区间309-409万吨），4月南部降雨偏多，未来15天可能面临洪水风险。

二、天气与作物影响

1. 美国主产州（5月12-16日）气温偏高，降水量回升。中西部天气总体良好，仅局部有降雨，利于种植进度。
2. 巴西大草原南部夏季天气不利，6-8月气温偏高、降雨偏低，可能抑制单产。萨斯喀彻温省和马尼托巴省土壤墒情较差，但阿尔伯塔省较好。
3. 阿根廷4月30日当周大豆累计出口销售1531万吨（24/25年度），出口行业采购3596万吨，本土油厂采购8477万吨。

三、国际供需动态

1. USDA月报调整后，美国24/25年度大豆期末库存降至375亿蒲，较市场预估32-40.5亿蒲基本符合。巴西24/25年度产量上调150万吨至169万吨，期末库存增加79万吨至3231万吨。阿根廷供需未调整。
2. 国际油价震荡，美国EIA战略石油储备库存减少58万桶，俄克拉荷马州库欣原油库存下降74万桶。

四、宏观政策与市场影响

1. 美联储6月维持利率不变概率为80.2%，降息25基点概率19.8%。7月降息概率升至59.1%。FOMC声明表示将维持利率在4.25%-4.5%区间，通胀风险上升。
2. 巴西央行加息50基点至14.75%，符合市场预期。
3. 中国央行5月7日下调再贷款利率0.25%，3个月、6个月和1年期分别为12%、14%、15%，同时公开市场7天期逆回购利率降至14%。4月末中国黄金储备连续第六个月增持，外汇储备稳定在32万亿美元以上。

五、资金与市场走势

1. 5月7日期货市场资金净流入1425亿元，商品期货净流出1130.1亿元，股指期货净流入1272.6亿元。
2. 豆油成交18000吨，棕榈油成交6850吨，环比增幅293%。豆粕成交3787万吨，现货减少119万吨，远月基差增加2885万吨。

六、重点资讯解析

1. 马棕油局（MPOB）3月报告显示，期末库存增至1563万吨（同比+352%），产量环比增1676%至1387万吨，出口环比增0.91%至1006万吨，进口大增8251%至122万吨。总体影响中性，短期棕榈油价格承压，需关注增产幅度及关税政策变化。
2. 美豆市场短期震荡加剧，因美国暂缓对等关税可能提振需求，但政策不确定性仍存，叠加2025/26年度播种临近，价格波动加剧。

七、风险提示

市场存在不确定性，投资需谨慎。报告信息基于公开资料，仅作为参考，据此操作风险自担。严禁未经授权转载或修改内容，保留所有权利。