20160614-光大证券-传播与文化行业动态：在线售票商业前景详解，5月国产片供给明显不足_22页_1mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于2016年5月中国电影行业的市场表现、在线票务平台的产业链延伸与商业模式前景，以及国产片供给不足对行业的影响。报告还提供了投资建议与风险分析，重点关注具备纵向一体化整合力的平台型公司和新晋制作力量。

主要观点

1. 在线票务平台发展迅速：在线售票渗透率已升至76%，成为主流电影出票模式。各大平台如微影时代、淘票票、猫眼电影等均完成融资，估值达百亿级别，显示出其在泛娱乐入口价值方面的潜力。

2. 电影行业表现分化：2016年5月电影票房同比下降1.7%，但1-5月累计票房同比增长21.6%。国产片供给不足，市场份额仅占27%，而进口片则保持稳定供给，成为票房增长的重要支撑。

3. 票房与观影偏好分化明显：一线城市对引进大片的观影偏好显著高于全国其他地区，其票房占比上升，显示出市场对高质量内容的集中需求。

4. 平台型公司成为主导力量：报告认为，具备纵向一体化整合能力的平台型公司将成为电影产业的主导力量，推荐万达院线和完美环球作为投资标的。

关键信息

在线票务平台动态

• 融资与估值：微影时代完成C+轮融资，估值约116亿元；淘票票A轮融资估值137亿元；光线传媒收购猫眼电影57.4%股权，猫眼电影估值83亿元。
• 商业模式：在线票务平台已从单纯的票务销售向电影发行、制作及泛娱乐布局延伸，探索多元盈利模式。
• 企业级服务：平台提供导流、数据分析、会员管理、周边产品销售等服务，成为影院和电影制作方的重要合作伙伴。

电影行业动态

• 票房与观影数据：2016年5月电影票房为31.36亿元，同比下降1.7%；观影人次9536万，同比增长10.6%。1-5月累计票房增长21.6%，平均票价继续下行。
• 影片供给情况：5月新上映影片28部，其中国产片22部，进口片6部，国产片供给明显不足。
• 票房格局：《美国队长3》为唯一过10亿的影片，市场份额达39%；国产片中仅《北京遇上西雅图之不二情书》过亿，市场份额17%。

投资建议

• 推荐公司：万达院线和完美环球。
• 投资逻辑：优先考虑具备龙头潜力的发行渠道商，其次关注新晋制作力量。
• 未来前景：看好平台型公司整合产业链，成为电影产业主导力量。

风险分析

• 票房增速下行：可能影响整体市场表现。
• 并购整合风险：行业内的并购活动可能带来不确定性。
• 竞争加剧：随着市场扩张，竞争压力可能加大。

行业与公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

分析师信息

• 王铮：武汉大学理学学士，中国科学院研究生院理学硕士。曾任国金证券和中信证券分析师，多次获得行业奖项。

附录

• 相关研报：包括《电影大数据透析票房驱动新变量及制片发行最新格局与趋势》等。
• 公司动态：如万达院线并购万达影视，华谊兄弟股东增持，光线传媒对外投资等。

图表说明

• 图1-32：涵盖票房趋势、渗透率、影片结构、院线市场份额等关键指标，提供详细的数据支持。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解。