20160614-光大证券-传播与文化行业动态_在线售票商业前景详解_5月国产片供给明显不足_21页_1mb

在线售票商业前景详解，5月国产片供给明显不足

核心内容

本报告详细分析了2016年5月中国电影行业的市场表现、在线售票平台的产业链延伸与商业模式前景，以及国产片供给不足对行业的影响。报告指出，尽管5月票房小幅下降，但全年票房仍保持增长，且在线售票平台的泛娱乐入口价值被广泛关注。同时，报告提出对万达院线和完美环球的投资建议，并分析了行业面临的潜在风险。

主要观点

1. 在线票务平台估值与布局：

   • 微影时代、淘票票、猫眼电影等在线售票平台估值均达百亿级别，显示出其在泛娱乐入口中的重要地位。
   • 平台通过股权+现金的方式进行并购，如光线传媒收购猫眼电影57.4%股权，提升其线上综合发行能力。
   • 在线票务平台正在向电影发行、制作及周边产品销售等上游领域延伸，探索多元盈利模式。

2. 市场表现与票房数据：

   • 2016年5月电影票房为31.36亿元，同比下降1.7%，但1-5月累计票房同比增长21.6%。
   • 在线售票渗透率升至76%，显示其在电影出票环节的主导地位。
   • 5月国产片供给不足，仅22部上映，占比27%，进口片6部，票房占比高达73%。
   • 一线城市对引进大片的观影偏好明显，票房占比上升。

3. 盈利模式与行业趋势：

   • 在线票务平台仅靠票务销售难以盈利，需向发行、制作及影院服务等方向延伸。
   • 院线、制片发行方与在线票务平台深度绑定，以稳固市场份额。
   • 在线票务平台通过提供导流、数据分析、会员管理等服务，成为影院服务平台，具有较大的盈利潜力。

4. 投资建议：

   • 维持推荐万达院线和完美环球，认为其具备纵向一体化整合力，是电影产业的主导力量。
   • 建议关注具备龙头潜力的发行渠道商及新晋制作力量。

关键信息

1. 在线票务平台动态

• 微影时代：4月底完成C+轮融资，估值约116亿元。
• 淘票票：5月15日完成A轮融资，估值137亿元。
• 猫眼电影：5月28日被光线控股及光线传媒收购57.4%股权，整体估值83亿元。
• 在线售票渗透率提升至76%，成为主流出票方式。

2. 电影市场表现

• 票房与观影人次：5月票房31.36亿元，同比下降1.7%；观影人次9536万，同比增长10.6%。
• 排片场次：5月排片场次达575万，同比增长37.6%。
• 国产片供给：5月国产片数量为2016年最低，仅22部上映，份额27%；过亿影片仅有《北京遇上西雅图之不二情书》。
• 一线城市表现：北京、上海5月票房分别环比增长11.6%和10.2%，显著高于全国平均水平。

3. 投资建议

• 推荐标的：万达院线、完美环球。
• 投资逻辑：优选具备龙头潜力的发行渠道商，其次为新晋制作力量。
• 盈利预期：在线票务平台需通过多元化服务和泛娱乐布局实现盈利。

4. 风险分析

• 票房增速下行：可能影响行业整体表现。
• 并购整合风险：行业竞争加剧，可能影响企业稳定性。
• 竞争加剧：在线票务平台与院线、制片方合作，行业竞争格局可能发生变化。

行业与公司动态

上市公司动态

行业趋势与展望

• 在线售票平台：正从单纯的票务销售向影院服务平台发展，提供数据分析、会员管理等服务。
• 院线与发行方：通过与在线票务平台深度绑定，稳固市场份额。
• 内容供给：国产片供给不足影响票房表现，进口片在市场中占据主导地位。
• 未来展望：在线票务平台在泛娱乐生态中扮演重要角色，具备成为行业主导力量的潜力。

图表与数据

• 图1：影视动漫指数周表现与市场比较
• 图2：影视动漫指数年初至今表现与市场比较
• 图3：电影在线售票渗透率月度趋势
• 图4：2015年11月以来月度票房冠军影片在线售票比例
• 图5：在线票务平台为电影制片发行方提供的企业级服务
• 图6：在线票务平台为影院提供的企业级服务
• 图7：国内四大电影发行模式
• 图8：2015年民营发行TOP10份额明细
• 图9：2012-2015传统五大发行公司市场份额走势
• 图10：微影时代的横向与纵向布局
• 图11：四大票务平台的影院服务系统
• 图12：2015-2016年国内电影单月票房趋势
• 图13：2016年电影累计票房趋势
• 图14：2016年累计观影人次趋势
• 图15：国内电影平均票价趋势
• 图16：2016年1月TOP10影片场次与观影人次占比
• 图17：2016年2月TOP10影片场次与观影人次占比
• 图18：2016年3月TOP10影片场次与观影人次占比
• 图19：2016年5月TOP10影片场次与观影人次占比
• 图20：2016年5月国产片与进口片份额对照
• 图21：2016年1-5月国产片与进口片份额对照
• 图22：2016年5月TOP10院线票房市场份额
• 图23：2016年1-5月TOP10院线票房市场份额

投资逻辑与建议

• 投资逻辑：优选具备龙头潜力的发行渠道商，其次为新晋制作力量。
• 推荐标的：万达院线、完美环球。
• 风险提示：票房增速下行、并购整合风险、竞争加剧。

分析师信息

• 分析师：王铮，执业证书编号：S0930514070006
• 联系方式：021-22169115，zhengwang@ebscn.com
• 历史评级表现：维持“买入”评级。