20240425-中原证券-金钼股份-601958.SH-公司点评报告_重点项目有序推进_公司业绩再创新高_5页_429kb

金钼股份（601958）2023年年报点评总结

核心内容概述

金钼股份在2023年实现了经营业绩再创新高，全年营业收入达115.31亿元，同比增长20.99%；归母净利润达30.99亿元，同比增长132.19%。公司通过优化生产流程、强化技术研究和推进重点项目，有效提升了盈利能力与市场竞争力。同时，公司注重投资者回报，2023年派发现金股利96,798.13万元，年内股价最高达15.12元/股，创2015年以来新高，并被纳入MSCI中国指数和上证180指数。

主要观点

1. 业绩表现

• 2023年公司营业收入同比增长20.99%，归母净利润同比增长132.19%，扣非归母净利润同比增长125.26%，创历史同期最佳水平。
• 公司主要产品产量完成预期目标，其中钼精矿（45%）完成率100.1%，两个矿山稳产高产，设备故障率和事故停机率同比降低60.7%。
• 分产品来看，钼炉料营收增长最快，同比增长22.14%；钼化工增长9.84%；钼金属增长41.02%；其他业务营收略有下降，但毛利率显著提升。

2. 市场环境

• 2023年钼价整体呈上涨趋势，国内45%钼精矿均价3852元/吨度，同比上涨37.55%；60%钼铁均价25.22万元/吨，同比上涨36.62%。
• 2024年一季度钼市整体平稳，价格在窄幅区间波动，钢厂采购钼铁逐步活跃，带动钼价上行。

3. 技术与质量管理

• 公司加强科研项目管理，全年实施科研项目49项，完成率94.8%，研发投入达3.36亿元。
• 获得授权专利30件，申报陕西省三新三小创新竞赛项目37项，获奖19项。
• 实施“四化”建设项目20项，其中8项已完成，其余按计划推进。
• 聚焦“三个面向”，攻克超纯钼粉除杂难题，具备批量稳定生产4N级高纯钼粉能力，获得客户首批482万采购合同。
• 质量管理体系持续优化，发布新版体系文件600余册，提升整体质量管理水平。

4. 重点项目进展

• 全年投资14060万元，完成计划108%，采矿升级改造项目东北帮扩帮基本完成。
• 选矿升级改造项目优化建设方案，钼焙烧低浓度烟气治理项目完成80%以上。
• 实施技改技措项目34项，投资29664万元，完成率104%；实施安环项目23项，完成率100%。

关键信息

财务预测与估值

• 2024年预计营业收入125.36亿元，归母净利润32.41亿元，EPS为1.00元，对应PE为11.89X。
• 2025年预计营业收入130.24亿元，归母净利润33.73亿元，EPS为1.05元，对应PE为11.42X。
• 2026年预计营业收入136.27亿元，归母净利润35.26亿元，EPS为1.09元，对应PE为10.92X。
• 估值方面，公司市净率（P/B）为2.52倍，较2023年有所下降，但整体仍处于合理区间。

投资评级

• 维持“增持”投资评级，预计公司未来业绩将持续增长，且估值合理。

风险提示

• 外部风险：美联储加息超预期、国际宏观经济下行、地缘政治冲突加剧、行业政策发生变化。
• 市场风险：钼及钼铁价格大幅波动、下游需求不及预期。
• 内部风险：公司产能供给不及预期。

总结

金钼股份在2023年凭借优化生产流程、强化技术研发和推进重点项目，实现了经营业绩的显著提升，净利润增长达到132.19%。公司积极应对市场波动，保持高纯钼粉和钼铼合金管产品的稳定生产，同时注重投资者回报，市值管理成效显著。2024年及未来预计公司营收与盈利将继续增长，估值保持合理，维持“增持”评级。然而，公司仍需关注钼价波动、宏观经济变化及政策调整等潜在风险。