20210422-光大证券-爱婴室-603214.SH-2021年一季报点评_业绩符合预期_物流体系和线上营销渠道建设初见成效_4页_845kb

报告摘要

爱婴室2021年第一季度业绩符合预期，营收和净利润均实现同比增长。公司通过自建物流体系和线上营销渠道建设，提升了运营效率和市场拓展能力，展现出良好的增长潜力。

财务表现：
- 1Q2021实现营业收入5.43亿元，同比增长4.64%。
- 归母净利润同比增长25.89%，达到0.11亿元，全面摊薄EPS为0.08元。
- 扣非归母净利润为0.02亿元，同比增长幅度未明确，但整体盈利状况良好。
成本与费用控制：
- 综合毛利率为28.94%，同比上升1.31个百分点。
- 期间费用率为28.14%，同比上升1.12个百分点，其中销售费用率下降0.54个百分点，管理费用率上升0.29个百分点，财务费用率上升1.37个百分点。
供应链与渠道建设：
- 公司在浙江嘉善自建大型仓储物流中心，是国内首家自建仓储物流中心的母婴连锁企业。
- 二期项目已通过竣工初验，即将投入使用，有助于进一步降本增效。
- 在线营销团队推动了电商渠道发展，已入驻淘宝、天猫、京东、拼多多、微信、抖音、小红书、微博等平台，并建立会员社群，实现线上线下渠道融合。
盈利预测与评级：
- 维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测分别为0.99/1.20/1.42元。
- 维持“买入”评级，认为公司持续优化商品结构，提升竞争优势。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	31.2%	31.5%	31.3%	31.4%	31.6%
归母净利润率	6.3%	5.2%	5.0%	5.2%	5.3%
ROE(摊薄)	15.22%	11.43%	12.64%	13.71%	14.42%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,460	2,256	2,835	3,295	3,818
净利润(百万元)	154	117	141	172	203
EPS(元)	1.51	0.82	0.99	1.20	1.42
P/E	17	31	25	21	18
P/B	2.5	3.5	3.2	2.9	2.5

费用率	2019	2020	2021E	2022E	2023E
销售费用率	19.83%	21.40%	21.50%	21.50%	21.50%
管理费用率	3.56%	3.89%	3.00%	2.60%	2.60%
财务费用率	-0.33%	0.19%	-0.21%	-0.27%	-0.29%

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于多种假设，可能因假设不同而产生重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级