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华大九天及广立微上市引领EDA软件国产替代风潮总结

核心内容概述

华大九天与广立微近期分别在7月29日和8月5日登陆创业板，标志着国内三家主要EDA软件企业（华大九天、广立微、概伦电子）均已实现上市。这一事件被视为中国EDA软件国产替代的重要里程碑。与此同时，计算机行业本周表现强势，申万计算机指数上涨2.47%，排名申万一级行业第2位。

主要观点

1. EDA软件的战略地位与技术壁垒

• EDA（电子设计自动化）工具是集成电路设计、制造、封装、测试等环节的必备工具，是集成电路产业链中的战略基础支柱。
• EDA软件的作用类似于传统制造业中的CAD与CAE软件，通过模块化建模和仿真辅助工程师完成电路设计。
• EDA软件本质是利用数学知识解决半导体工具中的物理问题，其核心在于器件模型的准确性，模型越精准，仿真结果越接近实际芯片。
• 由于晶体管尺寸缩小至纳米级，量子效应显著，对器件建模要求更高，需深入理解物理机理并用数学公式描述其影响。

2. 全球EDA市场高度集中

• 全球EDA市场由Synopsys、Cadence和Siemens EDA（原Mentor Graphics）三家公司垄断，行业高度集中。
• 三家企业在18-20年连续三年的市占率均超过75%，占据主导地位。
• 2020年全球EDA市场规模约为114.7亿元，年复合增长率约为7.3%，虽占集成电路行业比例较小，但具有高杠杆效应，支撑数千亿美元的集成电路市场。

3. 国内EDA厂商发展现状

• 国内EDA厂商（华大九天、概伦电子、广立微）在产品覆盖、市场份额和研发投入方面与国际巨头存在较大差距。
• 2020年中国EDA市场规模约93.1亿元，同比增长27.7%，但国内厂商市占率仅约7.3%。
• 2021年，国内厂商研发人员数和研发投入仅为国际巨头的1%~3%，差距显著。

4. 国内EDA企业对比

5. 投资策略

• 当前EDA软件企业股价受市场情绪影响，呈现非理性上涨，部分估值已透支未来3-4年增长。
• 原因在于EDA软件具有高技术壁垒，且研发周期长、市场替代过程缓慢，需逐步验证与生态建设。
• 国产替代势在必行，建议持续关注华大九天、广立微和概伦电子。

关键信息

1. 上市表现

• 华大九天上市一周内股价上涨285%。
• 广立微上市首日股价上涨约155%。

2. 市场情绪与估值分析

• 华大九天截至2022年8月5日总市值达684.11亿元，滚动市盈率接近477倍。
• 国际巨头Cadence的滚动市盈率中枢在35~60之间，峰值约75。
• 若按100倍滚动市盈率估值，华大九天需约4.5年才能达到当前市值对应的利润水平。

3. 计算机行业表现

• 申万计算机指数本周上涨2.47%，涨幅排名申万一级行业第2位。
• 前十大权重股中，除中科创达和德赛西威出现回调外，其余个股均上涨，其中中科曙光涨幅最大，达14.58%。
• 本周涨幅前十的股票包括多伦科技、左江科技、达华智能、海量数据、中国软件、长亮科技、中科曙光、顶点软件、东方通和联合光电。

风险提示

• 市场情绪风险
• 政策落地不及预期风险
• 疫情反复风险
• 技术落地不及预期
• 下游需求风险：计算机行业下游客户多为政府及企业，若客户需求不足可能影响盈利
• 其他风险

行业评级

• 申港证券行业评级体系：增持、中性、减持
• 公司评级体系：买入、增持、中性、减持

评级建议

• 当前建议为增持，认为EDA软件的高技术壁垒和战略价值推动国产替代进程，需持续关注华大九天、广立微和概伦电子。

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