医药生物行业主要原料药价格月报：关注环保变量和供求关系-20190531-兴业证券-39页_2mb

原料药价格分析报告总结

核心内容

本报告总结了2019年3月中国主要原料药的价格变动情况，包括维生素、抗生素、激素类和特色原料药产品。分析指出，价格波动主要受到供需关系、环保政策、成本变化及产能调整等因素的影响。同时，报告还提及了行业发展趋势、市场格局变化及投资建议。

主要观点

维生素类

• 维生素E：价格小幅上涨，主要因DSM与能特科技合作带来的行业供需优化预期。全球市场由四大厂商主导，中国产能逐步扩大，行业集中度提升。
• 维生素C：价格小幅下跌，主要受出口量增加和出口单价下降影响。尽管全球产能过剩，但因需求刚性，价格波动较小。
• 维生素B2：价格小幅下降，主要由于国内产能过剩及环保压力，但出口量有所增长。
• D-泛酸钙：价格大幅上涨，因原料短缺和环保限产导致短期供不应求，未来可能保持偏强走势。
• 维生素A：价格小幅上涨，受DSM瑞士工厂停产影响，短期内价格可能维持增长。
• 维生素B1：价格小幅上涨，因环保政策影响原料供应，预计未来价格将保持震荡。
• 维生素D3：价格小幅上涨，由于环保政策和产能调整，行业呈现一定复苏迹象。

抗生素类

• 青霉素工业盐：价格小幅下跌，受限抗令和环保政策影响，行业集中度较高。
• 6-APA：价格小幅下跌，行业产能过剩，环保政策导致部分企业退出。
• 7-ACA：价格保持平稳，尽管有新产能进入，但环保因素限制价格波动。
• 7-ADCA：价格小幅上涨，市场与产能博弈下预计维持小幅震荡。
• 4-AA：厂家暂停报价，因响北爆炸事故影响，预计后续价格将上涨。
• 硫氰酸红霉素：价格小幅下跌，因市场供需关系调整，未来价格将呈现波动震荡。

激素类产品

• 皂素：价格小幅下降，行业进入平台期，需关注环保政策执行力度。
• 双烯：价格基本保持平稳，行业集中度提高，环保政策影响市场格局。

特色原料药

• 沙坦类：价格涨跌不一，缬沙坦和厄贝沙坦价格环比上涨，替米沙坦价格下跌。
• 普利类：价格环比上涨，卡托普利和马来酸依那普利价格明显上升，赖诺普利价格下降。
• 肝素：出口量增长，价格小幅下跌，但供给增长有限，未来有望迎来价格上涨。
• 他汀类：价格环比上涨，洛伐他汀和辛伐他汀价格显著上升，阿托伐他汀价格持平。

关键信息

• 价格变动原因：环保政策、供给缺口、成本上升、产能调整等。
• 行业趋势：部分原料药因环保限产出现价格上涨，而其他品种因产能过剩价格下滑。
• 政策影响：环保政策对行业格局产生深远影响，限制产能，提高生产成本。
• 出口情况：多数原料药出口量增长，但出口单价波动较大。
• 技术壁垒：部分原料药如VE、7-ACA、VD3等技术壁垒较高，行业集中度高。
• 市场格局：随着环保政策和产能调整，行业集中度逐步提升，部分企业退出市场。

投资建议

• 投资者应持续关注原料药板块，尤其是那些能提供高品质特色原料药的企业。
• 有能力向制剂或CDMO领域升级发展的原料药企业更具投资价值。
• 一致性评价和带量采购政策将提升上游特色原料药厂商的议价能力。
• 重点关注受环保影响较大的品种，如VK3、D-泛酸钙、VB1等。

风险提示

• 原料药价格上涨
• 环保要求加大
• 成本上升
• 产能过剩带来的价格压力