20191105-兴业证券-主要原料药价格月报：关注环保变量和供求关系_40页_1mb

原料药价格月报总结

核心内容概览

本报告总结了2019年9月中国主要原料药价格走势，涵盖了维生素、抗生素、激素类及特色原料药等类别。整体来看，部分维生素品种价格下行，而抗生素中间体、激素类及部分特色原料药价格保持稳定或小幅波动。报告还指出，环保政策、产能限制、成本上升及行业供需变化是影响原料药价格的主要因素。

主要观点

1. 维生素产品价格走势

• 维生素E：价格出现一定程度下跌，9月均价46.52元/千克，环比下跌6.32%。受BASF工厂事故影响，价格曾上涨至130元/千克，后逐步回落。预计未来价格将保持波动。
• 维生素C：价格保持平稳，9月均价23.50元/千克，环比持平。出口价格有所下降，但出口量有所回升。全球VC产能过剩，价格长期低位徘徊。
• 维生素B2：价格小幅下跌，9月均价106.50元/千克，环比下降1.39%。出口量和出口价均有所波动，预计未来价格将保持震荡。
• D-泛酸钙：价格小幅上升，9月均价356.90元/千克，环比上涨0.41%。因原料供应紧张及环保因素，未来有望偏强。
• 维生素A：价格出现一定程度下降，9月均价350.71元/千克，环比下跌6.65%。受环保政策影响，国内产能受限，预计价格后期有望回升。
• 维生素B1：价格小幅下跌，9月均价188.57元/千克，环比下降0.75%。最大生产商兄弟科技因环保停产，未来价格可能反弹。
• 维生素K3：价格大幅下降，9月均价90.60元/千克，环比下跌8.78%。因原料铬矿价格上涨，价格仍有下跌压力。
• 维生素D3：价格大幅下跌，9月均价184.05元/千克，环比下降20.61%。因市场供过于求，预计价格将逐步回升。

2. 抗生素产品价格走势

• 抗生素中间体：整体价格保持稳定，但部分品种如7-ACA、7-ADCA价格出现小幅波动。
• 青霉素工业盐：价格稳定，9月均价60元/BOU。出口需求增长，但出口均价有所下降。
• 6-APA：价格保持稳定，9月均价150元/千克。长期来看，价格可能因竞争加剧呈下降趋势。
• 7-ACA：价格小幅下跌，9月均价400元/千克，环比下降2.44%。因环保和产能过剩，价格将维持低位震荡。
• 7-ADCA：因响水爆炸事故，部分厂家停产，导致货源紧缺，目前厂家停止报价，预计后续价格将上涨。
• 4-AA：部分厂家恢复报价，9月均价1800元/千克。因技术进步和环保影响，价格可能继续下跌。
• 硫氰酸红霉素：价格小幅下跌，9月均价380元/千克，环比下降6.17%。因下游需求低迷，预计价格将呈下行趋势。

3. 激素类产品价格走势

• 地塞米松：价格保持稳定，9月均价8100元/千克。
• 皂素：价格保持稳定，9月均价50万元/吨。
• 双烯：价格保持稳定，9月均价92万元/吨。因环保政策影响，未来需密切关注。

4. 特色原料药价格走势

• 沙坦类：价格保持稳定或小幅下降，如厄贝沙坦、替米沙坦价格环比持平，而缬沙坦价格略有下降。
• 普利类：价格保持稳定，如卡托普利、马来酸依那普利价格环比持平。
• 肝素：出口量大幅上升，但出口均价下跌。因供给有限，预计未来价格有望上涨。
• 他汀类：价格保持稳定，如洛伐他汀、辛伐他汀、阿托伐他汀钙价格环比持平。

关键信息

• 环保政策：对原料药行业影响深远，导致部分企业停限产，影响原料供应及价格波动。
• 产能受限：是推动价格波动的重要因素，尤其是维生素和抗生素领域。
• 成本上升：原料成本上涨对部分产品价格形成压力，如VK3、D-泛酸钙等。
• 一致性评价与带量采购：将提升对高品质特色原料药的需求，利好符合标准的企业。
• 出口情况：部分产品如VC、VE、肝素出口量增长，但出口价格受市场影响波动明显。
• 行业集中度：随着环保政策和产能调整，行业集中度逐步提升，头部企业优势明显。

投资建议

• 保持对原料药板块的持续关注。
• 优选能提供高品质特色原料药的企业。
• 关注有能力向制剂或CDMO领域升级发展的原料药企业。

风险提示

• 原料药价格波动。
• 环保要求加大。
• 成本上升对盈利能力的影响。