医药生物行业主要原料药价格月报：关注环保变量和供求关系-20191105-兴业证券-40页_1mb

原料药价格分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年9月中国主要原料药的价格走势及行业动态，涵盖维生素、抗生素、激素类和特色原料药等多个领域。整体来看，维生素类产品价格普遍出现下跌，抗生素中间体价格保持稳定，激素类原料药价格稳定，特色原料药中部分产品价格出现波动。同时，环保政策、产能限制和市场需求变化成为影响价格波动的主要因素。报告还提到一致性评价和带量采购的推进将提升上游特色原料药企业的议价能力。

主要观点

维生素类产品

• 维生素E：价格环比下跌6.32%，受BASF事故和环保政策影响，市场供应趋于紧张，未来价格可能在当前价位波动。
• 维生素C：价格保持稳定，出口量和单价略有波动，行业产能过剩，价格长期低位徘徊。
• 维生素B2：价格小幅下跌，市场供应较为稳定，未来价格预计震荡。
• D-泛酸钙：价格小幅上涨，因环保政策和原料供应紧张，短期价格偏强。
• 维生素A：价格出现一定程度下降，主要受BASF工厂事故和国内环保政策影响，未来价格可能回升。
• 维生素B1：价格小幅下跌，兄弟科技因环保问题停产，未来价格有望反弹。
• 维生素K3：价格大幅下降，受铬矿价格上涨影响，未来价格预计继续下跌。
• 维生素D3：价格大幅下跌，但因环保政策和产能限制，价格有回升预期。

抗生素类产品

• 抗生素中间体：整体价格保持稳定，但部分中间体如7-ADCA因环保影响出现货源紧张，未来价格可能上涨。
• 青霉素工业盐：价格稳定，出口量有所增长，但产能过剩导致行业盈利不佳。
• 6-APA：价格保持稳定，未来随着竞争加剧，价格可能呈下降趋势。
• 7-ACA：价格小幅下跌，短期价格震荡，长期可能维持低位。
• 4-AA：因响水爆炸事故，部分厂家停产，货源紧张，未来价格可能上涨。
• 硫氰酸红霉素：价格小幅下跌，受下游需求低迷影响，未来价格呈下行趋势。

激素类产品

• 双烯：价格保持稳定，作为甾体药物核心原料，受环保政策影响较大。
• 皂素：价格稳定，市场需求相对稳定，未来价格需关注环保执行力度。

特色原料药产品

• 沙坦类：价格稳定或小幅下降，市场集中度逐步提升。
• 普利类：价格稳定，行业竞争激烈。
• 肝素：出口量大幅增长，价格下跌，但未来供给增长有限，价格有望回升。
• 他汀类：价格稳定，市场前景稳定。

关键信息

价格变动

行业动态

• 环保政策：响水爆炸事故后，多地开展化工产业安全整治，导致部分原料药企业停限产，影响供应和价格。
• 产能限制：行业产能过剩，环保和政策限制导致部分企业退出市场，行业集中度提高。
• 出口变化：部分原料药出口量增长，但出口价格下跌，市场需求和供给关系是价格变化的关键。
• 技术壁垒：部分产品如维生素E、D-泛酸钙等具有较高的技术壁垒，国际巨头仍占据主导地位。
• 政策影响：一致性评价和带量采购的推进，将提升符合条件的上游原料药企业的议价能力。

企业动态

• 维生素E：DSM与能特科技合作，预计对市场格局产生影响。
• 维生素C：东北制药和石药集团产能较大，行业集中度提升。
• 维生素B2：广济药业和迪赛诺主导出口，其他企业多为睡眠产能。
• D-泛酸钙：亿帆医药和兄弟科技是主要生产厂商。
• 维生素A：BASF和DSM是国际主要生产商，国内新和成和浙江医药是主要厂商。
• 维生素B1：兄弟科技因环保问题停产，市场供应紧张。
• 维生素K3：兄弟科技拟扩建产能，巩固行业地位。
• 维生素D3：浙江花园高科是行业龙头，拥有技术优势。
• 抗生素中间体：7-ADCA因环保问题停产，4-AA部分企业恢复报价。
• 青霉素工业盐：国内产能过剩，行业集中度较高。
• 6-APA：联邦制药和科伦药业是主要生产厂商。
• 7-ACA：国内产能过剩，未来价格可能维持低位。
• 4-AA：海翔药业技术领先，行业集中度高。
• 硫氰酸红霉素：东阳光药是主要生产商，出口以印度为主。
• 激素类产品：双烯和皂素是核心原料，市场需求稳定。
• 特色原料药：肝素出口量增长，但价格下跌，未来有望上涨。

风险提示

• 原料药价格波动较大，受环保政策、成本上升及供需变化影响。
• 环保要求逐步提高，部分企业面临停产或限产压力。
• 成本上升可能对行业利润造成压力。
• 抗生素和维生素行业产能过剩，需关注行业整合和环保政策对市场的影响。

投资建议

• 保持对原料药板块的持续关注。
• 优选能提供高品质特色原料药的企业。
• 关注具备向制剂或CDMO领域升级发展的企业。
• 重点关注受环保政策影响较小、具备技术优势和市场竞争力的企业。

行业趋势

• 原料药行业受环保政策影响较大，未来将逐步向绿色生产转型。
• 一致性评价和带量采购将提升上游企业的议价能力。
• 部分小众原料药价格波动较大，需关注产能变化和价格策略。
• 行业集中度逐步提升，龙头企业优势明显。