20200905-兴业证券-公用事业行业周报_两大核电工程获核准_第四张核电牌照归属华能_12页_916kb

电力与燃气行业周报总结

核心内容

本周电力及燃气行业整体表现承压，电力板块A股指数下跌1.66%，港股下跌2.57%；燃气板块A股指数下跌1.42%，港股指数上升1.17%。电力子板块中，火电下跌1.75%，水电上涨2.57%，热电下跌4.15%；燃气子板块中，城镇燃气下跌1.26%，管道运营下跌2.74%，气源开发下跌1.38%。

主要观点

电力行业

• 核电进展：国务院核准了海南昌江核电二期和浙江三澳核电一期工程，华能集团成为国内第四家具备大型压水堆建设资质的核电集团。
• 火电板块：火电龙头估值处于历史低位，建议关注华电国际（H+A）和长源电力等区域性火电公司，以及皖能电力、赣能股份等。
• 水电板块：水电行业受益于政策支持和利用小时回升，建议配置国投电力（水火并济）、长江电力（装机超4500万千瓦）、华能水电和黔源电力。
• 海上风电：福能股份作为海上风电龙头，受益于补贴政策落地和煤价下行带来的火电资产业绩改善，同时拟收购宁德核电10%股权，带来新的增长点。
• 数据跟踪：煤价小幅上涨0.37%，但同比下跌4.52%；秦港煤炭库存周环比上升7.28%，同比下跌10.73%；三峡水库入库流量同比增加73.9%，出库流量同比增加135.7%。

燃气行业

• 政策变化：广东省发改委允许年用气量超过1000万立方米的工商业用户实施直供，鼓励多气源供应。
• 价格波动：国产气价格下跌0.21%，进口气出厂价格上涨0.37%；LNG出厂价格全国指数下跌0.31%，液厂平均出厂价下跌0.21%，接收站平均出厂价上涨0.37%。
• 投资建议：推荐深圳燃气（LNG接收站已投产），关注百川能源（区域布局优势）、新奥股份（资产重组完成）；建议关注蓝焰控股（山西国资委唯一煤层气标的）。

关键信息

电力行业

• 投资组合：推荐国投电力、长江电力、华电国际（H+A）、长源电力、福能股份。
• 公司动态：
  • 长江电力上半年营收199.13亿元，同比-2.21%；归母净利润79.03亿元，同比-7.81%。
  • 桂冠电力获得政府补助988.72万元。
  • 福能股份董事长辞职。
  • 国家电网公布第三批可再生能源发电补贴项目清单，涉及446个项目，总容量23068.72兆瓦。
  • 国家能源局发布43项风电行业标准征求意见公告。

燃气行业

• 投资组合：推荐深圳燃气、新奥股份、百川能源、蓝焰控股。
• 公司动态：
  • 新奥股份完成重大资产重组置出资产过户。
  • 百川能源回购股份2644.18万股，总金额1.41亿元。
  • 贵州燃气中标安龙县城市管道天然气特许经营项目，计划投资2.20亿元。
  • 海东市启动天然气价格联动机制，居民用气价格采用阶梯定价。
  • 资源税法施行，部分油气开采和运输免征资源税。

风险提示

• 电价下调风险
• 利用小时下降风险
• 煤价波动风险
• 天然气需求不及预期
• 原油价格波动风险

行业与个股数据

电力板块PE（TTM）

• 火电：16倍
• 水电：19倍
• 热电：19倍
• 电力板块整体：18倍

燃气板块PE（TTM）

• 城镇燃气：21倍
• 气源开发：23倍
• 管道运营：16倍
• 燃气板块整体：21倍

总结

本周电力与燃气行业面临市场下行压力，但核电项目获批、政策支持及部分公司业绩改善为行业带来一定支撑。电力板块中，火电龙头估值较低，水电行业受益于政策利好，海上风电成为增长新引擎；燃气板块中，价格波动与政策调整并存，建议关注具备稳定气源和区域优势的公司。