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2022-11-1 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部金泽彬发布，分析了燃料油市场的近期走势及影响因素，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面，同时对利多与利空因素进行了详细分析。

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主要观点

• 燃油期货行情：FU2301主力合约收盘价为2633元/吨，较前值下跌1.50%；现货折盘价为2700元/吨，较前值下跌2.53%，期货贴水现货，基差收窄至67元。
• 基差分析：新加坡高硫380燃料油现货折盘价为2700元/吨，期货贴水，偏多信号。
• 库存情况：新加坡高低硫燃料油库存为2115万桶，环比增加0.52%，仍低于5年均值，偏多信号。
• 盘面趋势：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空信号。
• 主力持仓：主力净空，空头减仓，偏空信号。
• 市场预期：成本端支撑不足，基本面走弱，短期燃油预计震荡偏弱运行。

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利多因素

1. OPEC减产：11、12月减产200万桶/日，供给收紧，叠加俄乌局势升级，支撑油价上涨。
2. 欧洲柴油紧缺：欧洲成品油资源紧缺，尤其柴油，将分流低硫燃油生产组分，冲击低硫供给。
3. 亚太冬季采购旺季：日韩等国冬季采购低硫燃油发电，支撑低硫需求。

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利空因素

1. 欧美经济衰退预期：通胀高企，货币政策紧缩，经济衰退预期升温，原油需求隐忧。
2. 俄罗斯高硫出口受阻：高硫燃油出口西方受阻，转移至亚太地区，但短期内新加坡市场仍面临压力。
3. 中东、南亚发电需求淡季：高硫燃油发电需求旺季结束，整体需求将逐步下滑。

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当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端原油多空博弈加剧，高低硫燃油基本面分化。
• 高硫燃油需求走弱，低硫燃油需求趋强，预计LU-FU价差将走阔。

风险点

• 俄乌局势恶化：可能进一步推高油价，对燃油形成支撑。
• 欧洲能源危机升级：可能加剧低硫燃油供需矛盾，影响市场走势。

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市场分析

一、燃油期货行情

• 日盘收盘价：2633元/吨（较前值-1.50%）
• 现货折盘价：2700元/吨（较前值-2.53%）
• 主力基差：67元（较前值-30.93%）

二、新加坡燃料油现货行情

• 高硫380：现值366.39美元/吨（较前值-2.70%）
• 低硫燃油：现值664.21美元/吨（较前值-2.60%）
• 低硫-高硫价差：297.82美元/吨（较前值-2.48%）

三、成本端原油行情

• 原油价格震荡偏弱，对燃油支撑不足，裂解价差处于历史低位。

四、燃油基本面分析

（一）库存

• 新加坡高低硫燃料油库存为2115万桶，环比增加0.52%，仍低于5年均值。

（二）高低硫燃油供给

• 高硫燃油：全球原油重质化趋势，炼厂秋检结束，产量增加；俄罗斯高硫出口受阻，新加坡供给充裕。
• 低硫燃油：欧洲柴油裂解价差高位，低硫燃油生产受冲击，套利货物量低，供给趋紧。

（三）高硫燃油需求

• 船用需求：高硫对低硫替代作用增强，新加坡高低硫价差回升。
• 发电需求：中东、南亚发电需求旺季结束，整体高硫需求走弱。

（四）炼厂进料需求

• 美国炼厂开工率处于历史偏高位置，叠加高硫燃油经济性，炼厂对高硫进料需求保持稳定。

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结论与操作建议

• 短期趋势：燃油预计震荡偏弱运行，FU2301建议在2630-2720元/吨区间操作。
• 价差预期：LU-FU价差或将走阔，低硫燃油相对高硫燃油更具支撑。
• 风险提示：需密切关注俄乌局势发展及欧洲能源危机对低硫燃油供需的影响。