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2022-11-16 燃料油早报总结

核心内容概览

本报告对燃料油市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面。整体市场呈现震荡运行态势，短期受成本端支撑，但基本面偏弱，对价格形成压制。

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主要观点

1. 基本面分析

• 成本端：原油预期走强，支撑燃料油价格，但高硫燃油需求整体走弱。
• 高硫燃油：俄罗斯出口受阻，短期新加坡市场供给充裕，裂解价差处于历史低位。
• 低硫燃油：欧洲柴油裂解价差高位，低硫燃油生产受到冲击，供给趋紧。
• 库存：新加坡高低硫燃料油库存增至2147万桶，环比增长13.30%，库存回升至5年均值上方，对高硫燃油形成压力。

2. 市场表现

• 期货价格：FU2301收盘价2829元/吨，较前值下跌0.42%。
• 现货价格：新加坡高硫380燃料油折盘价2853元/吨，较前值下跌1.99%。
• 基差：主力基差为24元，期货贴水现货，较前值基差下降65.71%。

3. 需求分析

• 高硫燃油：中东、南亚发电需求进入淡季，整体需求逐步走弱。
• 低硫燃油：欧美经济压力减轻，航运活动预期回暖，低硫燃油需求维持平稳。

4. 市场预期

• 成本端支撑与基本面疲软形成对冲，短期燃油预计震荡运行。
• 建议FU2301日内操作区间为2800-2880元/吨。

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关键信息汇总

利多因素

• OPEC 11、12月减产200万桶/日，支撑油价上涨。
• 欧洲柴油紧缺，低硫燃油生产组分可能被分流，低硫供给受冲击。
• 亚太及日韩冬季采购低硫燃油发电进入旺季。

利空因素

• 俄罗斯高硫燃油出口受阻，短期新加坡市场仍面临较大压力。
• 中东、南亚发电需求旺季结束，高硫燃油需求将逐步下滑。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端原油预期走强，对燃料油形成支撑。
• 高硫燃油基本面偏弱，低硫燃油基本面趋强，LU-FU价差有望走阔。

风险点

• 俄乌局势进一步恶化，可能加剧能源供应紧张。
• 欧洲能源危机升级，可能对低硫燃油需求造成更大冲击。

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附录：数据图表概览

• 燃油期货行情：包含日盘收盘价、新加坡现货折盘价及主力基差。
• 新加坡燃料油价差：低硫-高硫价差持续走低。
• 成本端原油行情：原油价格震荡回暖，预期对燃油形成支撑。
• 高硫燃油供给：全球高硫燃油产量增加，新加坡市场运抵量压力大。
• 低硫燃油需求：欧美经济压力减轻，航运活动回暖，低硫燃油需求维持平稳。
• 高硫燃油需求：中东、南亚发电需求淡季，整体需求走弱。
• 炼厂进料需求：美国炼厂开工率处于高位，高硫燃油进料需求稳定。

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