电子行业：复盘20年科技股，展望5G新周期-20190821-西南证券-103页_10mb

复盘20年科技股，展望5G新周期

核心内容

本文通过分析费城半导体指数（SOX）的发展历程，探讨了半导体行业在不同技术代际变迁中的表现，并展望了未来5G时代对半导体行业的推动作用。文章从半导体行业的周期性、产业格局、技术驱动因素以及主要下游应用等方面进行深入剖析，为投资者提供有价值的参考。

主要观点

• 半导体行业的周期性：半导体行业具有明显的周期性，主要由内在属性（如重资产投入、设备投资周期）和外在驱动力（如智能手机、汽车电子、矿机、服务器等下游需求）共同驱动。
• 技术代际变迁：半导体行业经历了PC时代、移动互联时代、AIoT时代等多个阶段，每个阶段都有不同的技术推动和市场表现。
• 费城半导体指数（SOX）：SOX是衡量全球半导体行业景气程度的重要指标，其走势反映了行业的兴衰周期。
• 5G新周期：随着5G技术的成熟和推广，半导体行业将进入新的繁荣期，主要受益于主设备、基站、元器件产业链等。

关键信息

半导体行业周期性分析

• 内在属性：半导体行业具有重资产投入特性，设备费用高昂，建厂和调试周期长，导致产能规划必须提前进行，容易出现供给过剩或短缺。
• 外在驱动力：智能手机、汽车电子、矿机、服务器等下游需求是推动半导体行业增长的重要因素。
• 周期曲线：半导体投资时钟分为需求侧和供给侧，由六个节点组成，包括全球设备龙头、集成商龙头、材料商等。

费城半导体指数发展历程

• 阶段一：互联网热潮（1994年Q2-2000年）：互联网热潮推动SOX达到新高，半导体市场规模突破2000亿美元。
• 阶段二：互联网泡沫破灭（2000年-2003年）：全球金融危机导致SOX暴跌，半导体市场陷入低迷。
• 阶段三：通讯技术革新（2003年-2005年）：3G技术商用带动手机市场增长，SOX回升。
• 阶段四：金融危机影响（2008年-2009年）：全球金融危机下SOX逼近历史低位。
• 阶段五：智能手机引领增长（2010年-2015年）：智能手机市场爆发式增长，带动半导体行业回暖。
• 阶段六：下游需求集中爆发（2016年-2017年）：智能手机、汽车、服务器、矿机四大需求推动半导体行业进入上行周期。
• 阶段七：短暂下行期（2018年）：智能手机销量滞缓、矿机需求下降，导致半导体行业短暂下行。
• 阶段八：前5G周期（2019年）：5G技术推动半导体行业进入新周期，主设备、基站、元器件等需求增加。

未来展望

• 5G推动新周期：随着5G技术的成熟，半导体行业将进入新的繁荣期，预计2020年一季度有望迎来新的增长。
• AI与IoT需求增长：人工智能与物联网（AIoT）将成为半导体行业新的增长点，预计到2020年AI市场规模将达6800亿元。
• 云市场集中度提升：云市场集中度逐步提升，PaaS服务崛起，推动公有云厂商持续增长。

半导体行业主要厂商

• 设计厂商：高通、博通、英伟达、AMD、赛灵思、迈威科技等。
• 设备厂商：应用材料、拉姆研究、阿斯麦、科磊半导体、泰瑞达等。
• 制造厂商：台积电。
• IDM厂商：英特尔、美光、德州仪器、恩智浦、Qorvo、Skyworks等。

下游需求与市场表现

• 智能手机市场：智能手机市场推动半导体行业增长，2013年和2015年出货量分别达到10亿台和15亿台。
• 服务器市场：服务器市场稳步增长，预计长期稳定增长，受AI和云计算发展影响。
• 汽车电子市场：汽车电子需求增长，推动存储芯片需求增加。
• 矿机市场：矿机需求在2017年达到高峰，推动存储芯片价格上涨。

5G与AIoT推动半导体行业

• 5G主设备投资：预计5G主设备投资仍有30%增长空间，未来市场空间约6000亿。
• AI市场需求：AI市场预计将在2020年达到6800亿元，其中“推断”需求将超过“训练”需求。
• IoT发展：物联网将推动半导体行业增长，特别是在智能监控、智能家电等领域。

未来增长驱动因素

• 生产关系层面：未来半导体行业将更多关注生产关系的优化，如云服务、AI芯片、5G主设备等。
• 技术进步：技术进步促成半导体产业结构的细化，推动行业向专业化发展。
• 市场需求：市场需求的持续增长，如智能手机、汽车电子、服务器、AIoT等，将推动半导体行业进入新的繁荣期。

结论

随着5G、AI、IoT等技术的快速发展，半导体行业将进入新的繁荣期，主要受益于主设备、基站、元器件产业链等需求增长。未来半导体行业将更加注重技术进步和市场需求的结合，推动行业持续发展。