20221024-国盛证券-汽车行业周报_销量预期扰动_建议布局细分赛道龙头_24页_2mb

汽车行业总结

核心内容

本周汽车板块整体下跌，SW汽车板块下跌2.53%，板块排名23/31。其中，乘用车板块下跌1.81%，商用车板块下跌3.61%，汽车零部件板块下跌3.29%，汽车服务板块下跌1.51%，而摩托车及其他板块则上涨2.55%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为33.4倍，处于近五年历史的81.8%分位。汽车零部件子板块PE为31.6倍，乘用车子板块PE为33.0倍，商用车子板块PE为96.8倍。

行业近况

1. 乘用车市场

• 10月1-16日，乘用车市场零售69.3万辆，同比-3%，环比+1%。
• 全国乘用车厂商批发70.0万辆，同比+6%，环比-11%。
• 9月国内狭义乘用车销量192.2万辆，同比+21.5%，环比+2.8%。
• 9月国内广义乘用车销量194.7万辆，同比+21.2%，环比+2.8%。
• 1-9月国内狭义乘用车累计销量1487.5万辆，同比+2.4%。
• 1-9月国内广义乘用车累计销量1508.9万辆，同比+2.1%。
• 9月新能源乘用车零售61.1万辆，同比+82.9%，环比+14.7%，渗透率31.8%。
• 9月新能源乘用车生产71.9万辆，同比+111.1%，环比+9.6%，纯电占比75.5%。

2. 商用车市场

• 9月全国客车销量4.0万辆，同比+1.1%，环比+16.9%。
• 9月全国货车销量23.9万辆，同比-13.9%，环比+6.6%。

3. 海外市场

• 欧洲：德国9月新能源车销量同比+28.7%，渗透率32.4%；英国新能源车销量同比+8.1%，渗透率22.4%；法国新能源车销量同比+18.3%，渗透率24.2%。
• 北美：美国9月新能源车销量同比+39.5%，渗透率7.0%。
• 亚洲：日本6月新能源车销量同比-11.5%，渗透率29.2%；挪威9月新能源车销量同比-20.7%，渗透率89.1%。

主要观点

• 销量预期扰动：10月上旬，受假期及疫情扰动影响，终端市场增长受到一定抑制，但新能源车表现亮眼。
• 行业复苏迹象：9月乘用车市场销量保持增长，新能源车渗透率持续上升，显示行业逐步复苏。
• 三季报业绩亮眼：部分公司三季报业绩表现优异，如长城汽车、比亚迪、福耀玻璃、拓普集团等，受益于销量增长及原材料价格下降。
• 特斯拉表现突出：特斯拉Q3销量同比+42.5%，营收和净利润均实现大幅增长，成为行业增长的重要推动力。
• 细分赛道龙头布局建议：分析师建议关注特斯拉、比亚迪、宁德时代、华为等产业链上的细分赛道龙头公司，如拓普集团、双环传动、文灿股份、福耀玻璃、德赛西威等。

关键信息

投资建议

• 布局细分赛道龙头：建议关注特斯拉、比亚迪、宁德时代、华为产业链。
• 具体标的推荐：
  • 特斯拉&比亚迪产业链：拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达。
  • 轻量化：文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团。
  • 大众产业链：星宇股份、科博达、明新旭腾。
  • 细分龙头：福耀玻璃。
  • 自主产业链：华阳集团、新泉股份。
  • 智能驾驶：德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份。

行业动态

• 政策支持：湖南省发布汽车产业发展规划，提出2025年新能源汽车产量目标突破100万辆。
• 补贴政策：三亚对新能源换电车型提供最高1万元补贴。
• 技术合作：宁德时代宣布钠离子电池将于2023年正式量产；大众集团与量子技术公司Xanadu合作研发电池材料；远景动力与宝马达成合作，提供零碳动力电池产品。
• 市场建设：全国首个“光储充检智能超充站”在福建宁德建成启用。
• 供应链合作：吉利与华润微电子合作提升半导体自给率；广汽集团计划2023年投产自主品牌PHEV产品。

原材料跟踪

• 国内：钢铁价格指数下跌1.3%，铝现货价格下跌0.2%，沪铜期货价格下跌4.3%，塑料期货价格下跌1.4%。
• 国际：国际原油价格上涨0.4%，国内液化天然气价格下跌0.9%。
• 运价：中国进出口集装箱运价指数进口下跌0.6%，出口下跌3.3%。
• 汇率：人民币对美元升值0.1%，对欧元升值0.4%。

风险提示

• 终端销量不及预期：宏观经济增速换挡及外部环境不确定性可能抑制居民消费能力。
• 厂商研发或新车发布进展不及预期：新车更新换代放缓可能影响终端销量。
• 上游原材料供给不足或价格上涨：可能抑制下游厂商产能，影响行业利润率。

图表目录（摘要）

• 图表1：部分公司2022Q3业绩亮眼。
• 图表2-4：特斯拉2020Q1-22Q3营收、净利润及毛利率变化。
• 图表5：特斯拉Q3销量同比+42.5%。
• 图表6：本周终端上险量整体平稳，新能源表现亮眼。
• 图表7-8：10月国内狭义乘用车日均零售与批发销量对比。
• 图表9-10：申万汽车板块及各子板块涨跌幅情况。
• 图表11：近两年申万汽车子板块走势情况。
• 图表12-13：A股涨幅与跌幅前十名成分股。
• 图表14-15：港股及美股涨跌幅前五名成分股。
• 图表16-19：申万汽车板块及子板块PE-Bands。
• 图表20-23：9月国内狭义乘用车销量、产量及批发数据。
• 图表24-25：国内市场轿车、SUV及自主品牌市场份额。
• 图表26-29：新能源乘用车销量、产量及纯电占比。
• 图表30-31：9月国内广义乘用车销量及新能源批发销量。
• 图表32-35：特斯拉、蔚来、小鹏、理想等车企销量数据。
• 图表36：9月中国汽车经销商库存系数。
• 图表37-38：9月中国客车、货车销量。
• 图表39-45：日本、德国、英国、法国、意大利、荷兰、挪威新能源车销量。
• 图表46：美国9月新能源车销量。
• 图表47：特斯拉Q3销量同比+42.5%。
• 图表48-49：通用、福特、大众、丰田、宝马等车企销量及新能源占比。
• 图表50-60：原材料价格、运价及汇率变化。

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师丁逸朦、刘伟、吴天元共同撰写，分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点基于个人判断，不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（< -5%）。
• 行业评级：增持（>10%）、中性（-10%~10%）、减持（< -10%）。

免责声明

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