科创板2019年中期投资策略_多维寻找隐形冠军_24页_2mb

科创板2019年中期投资策略总结

核心内容

科创板自2019年8月16日已受理152家公司，其中5家终止审查，28家已发行。从已受理企业来看，其“科创”性较强，研发费用占比集中在5%~10%之间，高于创业板但低于纳斯达克。科创板的推出改变了传统企业的融资周期，使得企业在成长期即可考虑上市，增加了投资风险与选股难度。

主要观点

1. 科创板投资考验α选股能力：科创板的多元化上市条件使企业在成长期即可上市，这要求投资者具备更强的选股能力。
2. “隐形冠军”策略：通过量化指标筛选具备高成长潜力的企业，以寻找科创板中的“隐形冠军”。
3. 科创板中的潜在“隐形冠军”：建议重点关注虹软科技、澜起科技、乐鑫科技、南微医学、心脉医疗、华兴源创六家公司。

关键信息

科创板的“隐形冠军”特征

• 大行业，小公司：公司营收规模尚未触及行业天花板，所处行业空间大。
• 稳健的融资策略，易变现率高：易变现率高表示公司有较强的融资能力和较低的偿债压力。
• 细分行业领先，竞争对手较少，壁垒分析：市场份额领先，竞争对手较少，具备较强行业壁垒。
• 专注主业，重视研发：研发投入高，研发人员数量多，注重技术创新。
• 全球化策略：公司收入来源具有国际性，业务覆盖多个国家。
• 贴近用户，多在产业链中游：公司多处于产业链中间环节，服务性强。

首批28家公司重点关注

科创板市场概况

• 市值分布：科创板公司市值以10-25亿和25-50亿为主，共占76.16%。
• 研发费用占比：科创板企业研发费用占比主要在5%~10%之间，高于创业板，低于纳斯达克。
• 营收和净利润增长：科创板企业营收和净利润复合增长率较高，显示较强的盈利能力。
• 市盈率与市销率：科创板总体市盈率均值为58.2，市销率均值为8.1，生物产业市销率较高。

科创板与海内外其他市场对比

• 上市标准：科创板为中小企业提供融资渠道，支持新兴行业，相较主板和创业板更宽松。
• 投资门槛：科创板投资者门槛偏高，与港股通基本对等。
• 交易制度：科创板引入盘后固定价格交易，涨跌幅限制放宽至20%，但无熔断机制。
• 发行规则：科创板采用初步询价和累计投标询价方式，注重透明化和规范化。
• 退市制度：科创板退市制度最为严格，旨在防止套牌公司和恶意资本运作。

风险提示

• 盈利不确定性：部分企业存在盈利不确定性较大的风险。
• 技术迭代：技术更新快，可能影响企业竞争力。
• 市场竞争加剧：随着行业增长，市场竞争可能加剧。

分析师信息

• 吴砚靖：执业证书编号S0130519070001，联系方式：(8610)66568589，邮箱：wuyanjing@chinastock.com.cn
• 邹文倩：执业证书编号S0130519060003，联系方式：(8610)86359293，邮箱：zouwenqian@chinastock.com.cn