20161114-招商证券-基金市场与基金管理业分析2016年三季度报告_公募基金规模创新高_15页_1mb

2016年三季度公募基金市场分析报告总结

核心内容概述

2016年三季度，中国内地公募基金市场整体保持增长态势，基金总份额和资产规模分别上涨10.9%和7.9%，创历史新高。市场环境整体震荡，投资者风险偏好偏低，导致偏股型基金份额和资产规模维持上季度水平，而低风险基金如债券基金和货币基金则受到青睐，规模和份额增长显著。此外，监管政策持续收紧，对分级基金、结构化产品及资管业务进行规范，推动行业向更成熟的方向发展。

主要观点与关键信息

基金市场概况

• 基金规模创新高：截至2016年三季度末，基金总份额达84,688亿份，资产规模达85,872亿元，创历史新高。
• 份额与资产增长：股票型基金总份额和资产规模分别增长4.3%和2.7%；混合型基金总份额和资产规模分别增长8.8%和0.6%；债券基金总份额和资产规模分别增长42.9%和30.4%。
• 风险偏好偏低：投资者倾向于低风险产品，债券基金和短期理财基金规模和份额增长均超过30%，而股票型基金和混合型基金则出现净赎回。
• QDII基金表现突出：QDII基金平均净值增长6.5%，显示出资金海外配置热情高涨。

基金市场结构变化

• 风险等级分布：股票型基金占比下降至2.5%，混合型基金占比降至19.2%，而债券基金和货币基金占比上升至71.0%。
• 基金类型表现：股票ETF和股票型基金出现净赎回，而货币基金和债券基金获得大规模净申购，分别达2,292.2亿份和2,186.4亿份。
• 新发基金情况：本季度共新发301只基金，其中混合型和债券型基金占比最大，平均募集规模为8.5亿份/只。

基金净值增长情况

• 市场整体上涨：三季度主板市场小幅上涨，全季收涨。
• 基金净值增长：主动投资的偏股型基金单位净值平均增长分别为2.1%、0.8%和1.3%；股票指数型基金上涨3.4%，股票ETF上涨3.2%；债券基金上涨1.7%，QDII基金平均上涨6.5%。
• 风险调整收益：股票型基金和混合型基金的JENSEN指标均大于零，表明其在三季度市场中获得了超额收益。

基金管理公司与行业动态

• 行业集中度下降：截至9月30日，前5家和前10家基金管理公司管理总资产占比分别为31.9%和49.5%，较上季度末分别下降0.7%和上升0.1%。
• 阳光私募进军公募：鹏扬基金获批设立，标志着阳光私募大佬正式进入公募领域，专注于固定收益投资。
• 私募资管业务规范：证监会发布《暂行规定》，对结构化产品、杠杆倍数、资金池业务等进行了严格限制，强化了监管约束。
• 银行理财新规：银行理财不得投资除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，利好公募基金行业。
• 基金专户及子公司业务增长：截至6月底，基金管理公司及其子公司专户业务规模突破16万亿元，进入“新常态”。
• 保险系基金崛起：中原英石更名为太平基金，成为首例保险公司通过并购方式绝对控股公募基金公司的案例。
• 分级基金投资者门槛提升：沪深交易所拟定分级基金投资者证券类资产门槛为30万元，强化投资者适当性管理。
• T+0赎回服务调研：监管机构对货币基金T+0赎回服务进行调研，关注流动性风险和垫资压力。

基金市场对A股影响

• 基金持股比例：截至9月30日，基金持有股票资产1.69万亿元，占A股流通市值的8.6%。
• A股流通市值增长：A股流通市值较上季度末上升1.0万亿元至19.54万亿元，但基金市场话语权仍偏弱。

市场趋势与展望

• FOF产品即将推出：FOF指引已公开征求意见，预计未来将有效提升基金产品配置效率，但面临双重收费及产品投资范围的挑战。
• 市场结构持续优化：随着监管政策的出台，公募基金行业正逐步向规范化、专业化方向发展。

总结

2016年三季度，中国公募基金市场在震荡行情中保持增长，投资者风险偏好偏低，导致中高风险基金出现净赎回，而低风险基金受到追捧。监管政策趋严，推动分级基金、结构化产品及资管业务的规范化发展，行业集中度小幅下降。同时，QDII基金表现亮眼，保险系基金通过并购方式进入公募领域，货币基金T+0赎回服务引发关注，基金专户及子公司业务规模持续扩大。未来，FOF模式有望成为提升基金配置效率的重要工具，推动行业进入新阶段。