20250322-国金证券-有色金属行业研究_稀土＆小金属周报_锑目标价35万元_吨_关注稀土_锡供应持续紧缺_11页_1mb

金属材料组周报总结

核心内容概述

本周金属材料市场整体表现分化，稀土、锑、钼、锡等品种价格波动显著，部分品种因供需紧张和政策影响出现上涨趋势，而钨、镁等则维持稳定或小幅下跌。分析师王钦扬认为，随着政策调控、海外供应扰动以及下游需求增长，部分金属价格有望持续上行，板块整体投资价值提升。

主要观点与关键信息

一、稀土板块

• 价格走势：氧化镨钕价格为44.43万元/吨，环比微跌0.19%；氧化镝价格为162.0万元/吨，环比下跌5.81%；氧化铽价格为655.0万元/吨，环比下跌1.50%；氧化铈价格为1.30万元/吨，环比上涨4.15%。
• 供需分析：2025年1-2月中国稀土矿进口量同比减少18.4%，其中缅甸矿同比减少77.3%。缅甸矿区复产时间未定，国内开采配额仅温和增长，供需矛盾持续。
• 政策影响：《管理条例》和《总量调控管理办法》发布，有助于规范进口矿利用，推动行业集中度提升，成本曲线抬升。
• 下游需求：人形机器人、低空经济等新兴领域对稀土需求持续增长，磁材与资源标的有望共振。
• 投资建议：关注中国稀土（中重稀土龙头）、北方稀土（轻稀土龙头）、盛和资源（全球资源布局）；磁材环节推荐金力永磁；回收领域关注华宏科技、三川智慧。

二、锑板块

• 价格走势：锑锭价格为23.65万元/吨，环比上涨18.55%；锑精矿价格为18.00万元/吨，环比上涨9.76%。
• 供需分析：国内进口锑精矿数量下降，海外锑价高于国内，导致原料短缺。出口量同比减少44.2%，但跌幅收窄，出口修复。
• 产量变化：极地黄金2024年全年锑产量同比减少53%，主要因富锑矿石开采减少及品位下降。
• 需求端：光伏抢装潮推动玻璃产量持续增长，库存去库，为锑价提供支撑。
• 投资建议：预计锑价有望涨至35万元/吨，建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

三、钼板块

• 价格走势：钼精矿价格为3290元/吨，环比下跌2.37%；钼铁价格为21.20万元/吨，环比持平。
• 供需分析：进口量同比增加46.92%，导致国内价格承压。但钢招量良好，库存去化加速。
• 展望：随着316/双相不锈钢排产回升，顺价逻辑逐步兑现，钼价有望打破“有量无价”局面。
• 投资建议：推荐金钼股份、国城矿业。

四、锡板块

• 价格走势：锡锭价格为28.16万元/吨，环比下跌2.34%。
• 供应扰动：刚果（金）全球第三大锡矿Bisie暂停开采，缅甸低邦锡矿复产需3个月以上，短期供应缺口难以弥补。
• 库存支撑：当前库存为近三年真实水平，对价格形成支撑。
• 下游需求：海外半导体被动去库接近尾声，PCB产量有望回升，拉动锡焊料需求。AI与汽车智能化将长期利好锡需求。
• 投资建议：关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

五、钨板块

• 价格走势：钨精矿价格为13.94万元/吨，环比持平；仲钨酸铵价格为20.69万元/吨，环比持平。
• 出口管制：2025年1-2月我国钨出口总量同比减少9.62%，其中2月出口量环比减少66%。
• 战略属性：钨作为战略金属，关注度提升。
• 投资建议：关注中钨高新、章源钨业。

六、其他小金属

• 钒：五氧化二钒价格为7.55万元/吨，环比上涨1.34%；钒铁价格为8.60万元/吨，环比上涨1.18%。
• 锗：金属锗价格为15600元/公斤，环比下跌4.29%。
• 镁：镁锭价格微幅波动，硅铁价格小幅上涨。
• 钛：海绵钛与钛精矿价格稳定，钛精矿库存维持低位。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求若不及预期，将拖累相关金属需求。
3. 宏观经济波动：钼、锡等品种受宏观经济影响较大，若波动超预期，价格将承压。

投资策略

• 稀土：景气度稳健向上，政策与供应扰动协同，价格有望温和上涨，推荐关注资源与磁材龙头。
• 小金属：锑、锡价格看涨，钼价有望反转，建议关注具备高成长性和业绩弹性的资源标的。
• 金属新材料：消费电子需求增长，关注钛合金边框、折叠屏铰链相关企业；半导体复苏拉动电感需求，关注铂科新材、悦安新材。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。