20250427-华安证券-东方电子-000682.SZ-业绩稳健增长_新兴业务多点突破_4页_253kb

公司业绩与投资分析总结

核心内容

公司2024年年度报告显示，其业绩保持稳健增长，营收和净利润均实现同比增长。2024年实现营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利润6.48亿元，同比增长37.69%。毛利率为33.71%，同比略有提升。2024Q4营收和净利润分别同比增长22.52%和33.50%，其中扣非归母净利润增长显著，达到79.01%。毛利率提升至35.18%。

主要观点

业绩表现

• 2024年整体业绩：营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利润6.48亿元，同比增长37.69%。
• 2024Q4业绩：营收29.14亿元，同比增长22.52%；归母净利润2.63亿元，同比增长33.50%；扣非归母净利润2.60亿元，同比增长79.01%。
• 毛利率变化：整体毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct；Q4毛利率为35.18%，同比提升0.19Pct。

业务板块表现

1. 智能配用电业务：

   • 营收43.24亿元，同比增长17.06%。
   • 毛利率32.57%，同比提升0.35Pct。
   • 威思顿在国网和南网集招中标额分别达7.75亿元和超5亿元，运维及总包业务合同额突破3亿元。

2. 调度及云化业务：

   • 营收12.90亿元，同比增长17.11%。
   • 毛利率37.70%，同比下降1.70Pct。
   • 在南网市场地位巩固，中标多个地调及软件框架项目；海颐软件中标广东电网项目超亿元。

3. 输变电自动化业务：

   • 营收8.57亿元，同比增长37.50%。
   • 毛利率38.35%，同比提升0.42Pct。
   • 国网集招保护监控全中标，金额合计1.77亿元。

4. 综合能源及虚拟电厂业务：

   • 营收2.20亿元，同比增长12.43%。
   • 毛利率32.79%，同比提升2.87Pct。
   • 中标冀北综合能源、山东能源等多个虚拟电厂项目，烟台市数字化虚拟电厂已入市运营。

5. 新能源及储能业务：

   • 营收2.96亿元，同比下降13.90%。
   • 毛利率25.66%，同比提升2.42Pct。
   • 取得多个关键项目突破。

6. 工业互联网及智能制造业务：

   • 营收4.48亿元，同比增长12.38%。
   • 毛利率22.68%，同比下降1.12Pct。
   • 中标多个自动化流水线项目，实现南网四线一库业务突破。

海外业务拓展

• 沙特市场本地化生产线投运，签订合同近1.7亿元。
• 中标尼加拉瓜国调中心项目，实现海外国家级主站项目突破。
• 环网柜产品成功进入比利时市场。
• 乌兹别克斯坦本地化项目取得进展，签订合同5000万元。
• 威思顿中标马尔代夫AMI智能计量系统总包项目，合同额过1亿元；中标马尔代夫光伏微电网项目，合同额2853万元。

投资建议

• 收入预测：预计2025-2027年收入分别为89.21亿元、106.13亿元、126.14亿元。
• 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为8.52亿元、10.23亿元、12.25亿元。
• 估值指标：对应PE分别为15.9倍、13.2倍、11.0倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 电网投资力度不及预期。
• 市场竞争风险。
• 境外业务经营风险。

财务指标概览

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

分析师信息

• 张志邦：华安证券电新行业首席分析师，香港中文大学金融学硕士，5年卖方行业研究经验。
• 郑洋：华安证券电新行业分析师。

免责声明

本报告由华安证券股份有限公司发布，信息来源于合规渠道，力求准确、可靠，但不保证其准确性及完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。未经授权，不得以任何方式复制、分发或引用本报告内容。