毕马威-2018三季度中国经济观察（宏观）-2018.08-48页_4mb

中国经济观察总结（2018年三季度）

核心内容

2018年上半年，中国经济保持平稳运行，GDP同比增长6.8%，但面临下半年增长下行压力。这主要受到宏观经济去杠杆和中美贸易战升级的影响。尽管如此，内需对经济增长的贡献率仍超过九成，显示经济结构正逐步向内需驱动转型。

主要观点

• 去杠杆成效显著：企业部门杠杆率有所回落，金融体系内的资金空转和非标融资得到抑制，但监管力度加大也对经济增长造成一定影响。
• 政策调控：为缓解流动性压力，央行采取了两轮定向降准，同时强调“结构性去杠杆”和“把握监管节奏”，以实现稳增长与防风险的平衡。
• 出口承压：受中美贸易摩擦影响，出口增速预期放缓，人民币贬值压力持续存在。
• 经济结构优化：高技术产业和装备制造业增速较快，工业产能利用率稳步提升，显示供给侧结构性改革效果明显。
• 固定资产投资：整体增速回落，但制造业投资企稳回升，民间投资有所复苏。基建投资因政策限制持续承压。
• 消费增长：线上消费保持快速增长，占社会消费品零售总额比重创新高，但整体消费增速略有放缓。

关键信息

GDP与经济增速

• 2018年二季度GDP同比增长6.7%，上半年同比增长6.8%，增速较2017年全年小幅放缓。
• 服务业增速领先，上半年贡献60.5%的GDP增速，而第二产业增速趋缓。

固定资产投资

• 2018年上半年固定资产投资增速为6.0%，创2000年以来新低。
• 制造业投资同比增长6.8%，为2016年以来新高；房地产投资增速为9.7%，但销售市场未见明显回暖。
• 基建投资增速大幅下滑，尤其受去杠杆和清理地方政府债务政策影响。

财政与货币政策

• 国务院常务会议强调财政金融协同发力，支持实体经济，保持宏观政策稳定，不搞“大水漫灌”。
• 减税和投资成为拉动内需的主要手段，消费未被提及。

人民币汇率与外汇储备

• 人民币对美元贬值幅度达6.1%，美元指数上涨5.2%。
• 外汇储备在6月末达到3.11万亿美元，结束连续两个月负增长。

个人所得税改革

• 个税法修订旨在合理减负，提高基本减除费用标准至6万元/年，增加专项附加扣除项目。
• 引入税收居民概念，提高数据主体权利，如访问权、异议权、被遗忘权、可携权等。

GDPR对企业的深远影响

• GDPR于2018年5月25日正式实施，适用范围广泛，违法成本高。
• GDPR对数据控制者和处理者提出了更严格的责任要求，包括隐私设计、数据泄露通知、数据保护影响评估等。
• GDPR实施对全球企业带来挑战，但也可能提升企业数据管理能力和品牌形象。

专题研究：GDPR的影响

GDPR的实施背景

• GDPR是欧盟“史上最严”的数据保护法规，取代1995年的DPD，旨在保护数据主体权利，提升数据安全。

GDPR的核心特点

• 适用范围广泛：无论企业是否在欧盟境内设有分支机构，只要涉及欧盟个人数据，均适用。
• 数据主体权利多样：包括访问权、异议权、被遗忘权、可携权等。
• 责任更为严格：数据控制者和处理者需建立问责机制，加强数据安全保护。
• 违法成本巨大：最高罚款可达2000万欧元或上一年度全球收入的4%。

GDPR对企业的影响

• 企业需建立完善的个人信息保护体系，应对合规挑战。
• GDPR的实施可能影响数据流动和企业运营，但同时也有助于提升企业竞争力。

GDPR的潜在影响

• 对数字经济的发展可能带来一定限制，但同时也促进数据保护与合规意识提升。
• 企业应关注GDPR合规措施，如数据盘点、隐私设计、风险评估、违规管理、第三方合规、人员培训等。

GDPR合规建议

• 建立高效的数据盘点和风险评估机制。
• 改善隐私设计，响应数据主体权利。
• 建立风险偏好评估和控制体系。
• 制定违规事件管理流程。
• 健全第三方合规管理制度。
• 加强员工培训，确保数据保护意识。
• 评估是否设立数据保护官（DPO）。

金融开放与资管新规

金融开放

• 2018年金融开放进一步推进，外资进入中国市场限制放宽。
• 外资银行在华发展速度较慢，但随着开放力度加大，有望加快在华发展。

资管新规

• 《资管新规》旨在打破刚兑、消除多层嵌套、抑制通道业务，实现净值化管理。
• 对银行非保本理财产品影响显著，规模下降。
• 资管业务监管框架初步形成，推动行业转型。

中国自贸区发展

自贸区现状

• 中国自贸区经历了三次扩容，海南成为首个自由贸易港。
• 各自贸区根据自身特点制定不同试点任务，服务于国家重大战略。

自贸区政策

• 2018年版负面清单进一步放宽市场准入，取消或放宽多个领域的外资限制。
• 自贸区版负面清单比全国版更为宽松，但整体仍强调开放与监管的平衡。

数据安全与个人信息保护

中国立法进展

• 中国在信息安全方面立法不断加强，如《网络安全法》和《个人信息安全规范》。
• 中国立法逐渐向GDPR靠拢，企业应建立完善的个人信息保护体系。

合规建议

• 采用ISO/IEC 27001、Cyber Essentials等国际标准，提升信息安全水平。
• 企业需关注数据保护与合规，以应对国际监管要求和未来发展趋势。

总结

尽管2018年下半年中国经济面临一定的下行压力，但整体运行平稳，内需驱动效应明显。同时，中国在数据保护和金融开放方面取得进展，GDPR的实施对企业合规提出了更高要求，而金融开放和资管新规则有助于提升行业竞争力和规范市场。未来，中国经济需在去杠杆、稳增长、促开放、强监管之间寻求平衡，以实现高质量发展。