20230811-交银国际证券-互联网行业剖析_即时零售有翻倍空间_第三方即配抢占增量；首予顺丰同城_达达买入_74页_12mb

即时零售行业规模有翻倍空间，预计2025年市场规模达1万亿元，2023年超5,000亿元，复合增长率18%。增长动力包括用户流量转化、下单频次提升及品类多样化，尤其是非餐零售渗透率从8%升至15%。

重点公司分析：美团闪购/饿了么/京东到家市占率34%/26%/15%，美团品类覆盖广，盈利性最佳，单均盈利已超1元；京东到家商超品类领先，AM 2023年即将转正；顺丰同城和达达集团2023年扭亏，受益于第三方配送需求增长，单量年复合增速25%，快于行业。

投资建议：美团、顺丰同城、达达集团和京东到家均获买入评级。美团目标价220港元，顺丰同城117港元，达达集团72美元，目标市盈率5-69倍。风险包括竞争加剧、盈利不及预期等。