银行深度报告：2020年报暨2021一季报综述-不良出清，轻装上阵_21页_1mb

银行业深度报告总结

核心内容

本报告对2020年年报及2021年一季度银行行业表现进行了全面分析，指出行业净利润增速持续回升，主要得益于资产质量的改善和净息差压力的缓解。报告维持对银行行业的“超配”评级，并对重点个股进行了推荐。

主要观点

• 资产质量改善推动利润回升：2020年及2021年一季度，上市银行归母净利润同比分别增长0.6%和4.5%，增速持续回升。主要驱动因素是存量不良贷款加速出清，不良确认更加严格，拨备计提压力减轻，对净利润增长起到关键作用。
• 净息差压力缓解：LPR下降导致贷款收益率下滑，拉低净息差。但一季度LPR重定价基本完成，净息差拖累减弱，对净利润增长形成利好。
• 资产规模增长对净利润影响有限：虽然资产规模是长期增长的关键，但短期来看，资产增速对净利润增长影响不大，主要受净息差和拨备影响。
• 手续费收入结构变化：理财和财富管理业务快速发展，推动手续费净收入增速回升，但占比仍低，对净利润增长影响有限。
• 行业分化加剧：部分银行成长性强，部分银行增长缓慢甚至负增长，因此投资建议分为两条主线：短期景气反转推荐低估值标的，中长期成长推荐高成长性标的。

关键信息

1. 行业整体表现

• 净利润增速：2020年全年净利润同比增长0.5%，2021年一季度同比增长4.4%。
• 归母净利润增速：2020年全年同比增长0.6%，2021年一季度同比增长4.5%。
• 净息差变化：2020年同比下降6bps，2021年一季度同比下降7bps，但预计后续压力减轻。

2. 资产质量改善

• 不良贷款出清：存量不良贷款加速出清，不良确认更加严格，报表真实性提高。
• 不良贷款率下降：2021年一季度不良贷款率持续降低，关注贷款率降至2%左右。
• 拨备覆盖率提升：一季度拨备覆盖率较年初提高6个百分点，拨备反哺利润增长。

3. 资产规模增长

• 资产增速：近几年在9%左右波动，预计后续增速稳中略降，对净利润增长影响不大。
• ROE约束资产扩张：ROE是中长期增长的重要约束因素，高ROE银行具有更强的内生增长能力。

4. 手续费收入

• 手续费净收入：增速较慢，但理财和财富管理业务收入快速增长。
• 业务结构变化：银行卡手续费收入增速放缓，理财和财富管理业务增速加快。

5. 投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，因相对估值处于历史低位。
• 个股推荐：
  • 长期成长性标的：宁波银行、招商银行、成都银行、常熟银行。
  • 低估值景气反转标的：工商银行、建设银行。

图表与数据摘要

• 图1：上市银行整体业绩增速。
• 图2：净利润增速归因分析。
• 图3：净息差走势。
• 图4：贷款收益率下降趋势。
• 图5：存款付息率下降幅度小于贷款收益率。
• 图6：不良/逾期贷款余额上升。
• 图7：不良贷款率下降。
• 图8：关注贷款率下降。
• 图9：逾期率下降。
• 图10：不良生成率走势。
• 图11：高风险行业贷款占比下降。
• 图12：不良核销转出率提升。
• 图13：拨备计提力度减小。
• 图14：拨备覆盖率提升。
• 图15：非信贷减值损失增加。
• 图16：工业企业利息保障倍数与不良生成率拐点一致。
• 图17：工业企业利息保障倍数回升。
• 图18：总资产增速波动。
• 图19：手续费净收入增速。
• 图20：理财和财富管理业务增长。
• 图21-23：营业收入和归母净利润增速差异。
• 图24-25：ROE与资产增速关系。
• 图26-27：相对估值处于历史低位。

风险提示

• 会计政策变化：可能带来数据误差。
• 宏观经济波动：可能对银行净息差和资产质量产生不利影响。

结论

银行行业在2020年和2021年一季度表现出良好的利润增长趋势，主要由资产质量改善和净息差压力缓解驱动。行业整体估值处于低位，未来有望持续回升。个股方面，推荐成长性较强的宁波银行、招商银行、成都银行、常熟银行，以及低估值的工商银行、建设银行。