2021年A股IPO被否案例深度分析和2022年前景展望报告_65页_5mb

2021年A股IPO被否案例深度分析和2022年前景展望报告总结

核心内容

本报告对2003年至2022年A股IPO被否案例进行了全景回顾，并对2022年IPO被否形势进行了前瞻性分析。重点分析了被否案例的募资规模、注册资本、地区分布、行业分布以及主承销商的被否情况，同时深入探讨了审核反馈的重点问题，特别是与募投项目和行业研究底稿相关的被否原因。

主要观点

1. 被否案例数量及被否率趋势

• 2003-2022年累计有556家次企业IPO被否，整体被否率为 12.1%。
• 2019年注册制实施后，被否率显著下降，2019年为 6.9%，2020年进一步降至 1.3%，2021年为 5.8%。
• 2022年已有6家企业被否，其中主板占比最高。

2. 各板块被否率对比

• 主板被否率最高，整体为 14.6%。
• 创业板次之，整体为 13.2%。
• 科创板被否率最低，整体为 2.4%。

3. 募资规模与被否率关系

• 招募资金规模越小，被否率越高。
• 1亿元以下及其他规模的被否率高达 21.5%，而10亿元及以上的被否率最低，仅为 6.7%。

4. 注册资本规模与被否率关系

• 注册资本规模越小，被否率越高。
• 1亿元以下及其他规模的被否率高达 26.2%，而10亿元及以上的被否率最低，仅为 5.0%。

5. 地区分布

• 被否案例数量较多的省市包括上海、北京、江苏、广东、浙江。
• 被否率最高的地区是东三省和西北地区，其中西藏自治区被否率高达 27.8%。

6. 行业分布

• 软件和信息技术服务业、计算机、通信和其他电子设备制造业被否案例数量最多，分别有48家次。
• 与IPO热门行业分布一致，反映出这些行业在审核中仍面临较大挑战。

7. 主承销商被否情况

• 国信证券被否案例数量最多，为33家次，但被否率仅为 11.4%。
• 长江证券被否率最高，达到 100.0%，其次是摩根士丹利华鑫证券，被否率为 66.7%。

关键信息

1. 被否原因分析

• 持续盈利能力存在重大不确定性：占被否意见总数的 21.8%，主要涉及经营环境变化、客户依赖、行业波动等。
• 财务会计问题：占被否意见总数的 21.8%，主要关注毛利率异常、收入确认不合规、费用调节等。
• 运作规范性：占被否意见总数的 24.1%，包括关联交易公允性、内控制度缺陷、股权代持、商业贿赂等。
• 信息披露完整性、充分性：占被否意见总数的 11.5%，关注前后披露不一致、信息不完整等。
• 其他原因：包括上市板块定位、募投项目必要性、合规性等，占被否意见总数的 20.7%。

2. 募投项目被否情况

• 在556家被否案例中，涉及募投项目的案例有69家次，占 12.41%。
• 2011年涉及募投项目的被否案例最多，占当年被否案例的 30.6%。
• 主板涉及募投项目的被否案例最多，占 13.2%。

3. 被否案例的募投项目问题

• 募投项目的可行性、必要性、合理性是审核关注的重点。
• 主要问题包括募投项目与公司现有情况不匹配、项目收益预测不合理、存在资金挪用或利益输送风险等。

4. 2022年趋势展望

• 2022年IPO被否案例数量持续下降，但审核标准依然严格。
• 注册制的实施进一步提升了审核效率，但对企业的持续经营能力和合规性要求更高。
• 预计2022年被否案例数量仍维持在较低水平，但需关注募投项目和行业研究底稿的合规性。

前瞻建议

1. 企业上市准备

• 企业应重视募投项目的可行性分析和合规性，确保项目与公司现有业务匹配。
• 加强财务透明度和内部控制，避免毛利率异常、收入确认不合规等问题。
• 提升信息披露的完整性和充分性，确保前后一致，避免因信息不透明被否。

2. 行业与区域风险

• 重点关注高被否率行业，如软件和信息技术服务业、计算机、通信和其他电子设备制造业。
• 警惕高被否率地区，如西藏自治区、东北地区，加强合规审查。

3. 主承销商选择

• 选择被否率较低的主承销商，如中信证券、国泰君安证券等。
• 小型券商被否率较高，需谨慎选择。

4. 政策与市场变化

• 注册制实施后，审核流程更加高效，但对企业的合规性和持续盈利能力要求更高。
• 企业需关注政策变化对募投项目和行业的影响，提前做好应对准备。

总结

本报告全面分析了A股IPO被否案例的历史数据和趋势，揭示了被否原因的分布情况，并对2022年IPO被否形势进行了展望。企业应重点关注募投项目的合规性、财务会计问题、运作规范性和信息披露完整性，以提高IPO成功率。同时，注册制的实施使得审核更加严格，企业需不断提升自身的合规性和持续盈利能力，以应对未来的挑战。