20180916-长城证券-轻工制造2018年8月社零数据点评_8月社零增速略有回暖_金银珠宝表现亮眼_8页_662kb

2018年8月轻工制造行业分析总结

核心内容

2018年8月，中国社会消费品零售总额（社零）同比增长9.0%，环比上升0.2个百分点，显示出一定的回暖迹象。其中，乡镇零售增长成为社零增速的主要推动力，而电商渠道销售表现尤为突出，实物商品网上零售额同比增长29.2%，占社零总额的17.5%。分品类来看，日用品、金银珠宝等必选消费品类增长较快，体现出消费升级和避险需求的双重驱动。

主要观点

1. 社零增速回暖

• 8月社零增速环比上升，从7月的8.8%提升至9.0%。
• 乡镇零售增长是社零增长的主要动力，城镇和乡村社零增速均有所提升。
• 电商渠道持续强势，实物商品网上零售额同比增长29.2%，增速环比提升1.9个百分点。

2. 轻工板块表现

家具类

• 8月社零增速为9.5%，环比下降1.6个百分点，但整体仍保持稳定。
• 面对需求增速放缓，龙头企业应变能力强，市占率有望提升。
• 推荐关注【敏华控股】【顾家家居】【喜临门】【欧派家居】【尚品宅配】【索菲亚】等细分领域龙头。

日用品类

• 8月社零增速为15.8%，环比提升4.5个百分点。
• 必选消费抗周期性强，需求增长稳定。
• 推荐关注【中顺洁柔】，其在生活用纸领域具有较强的成长性。

金银珠宝类

• 8月社零增速达14.1%，环比提升5.9个百分点。
• 珠宝人均消费额较低，增长潜力大。
• 推荐关注【老凤祥】【周大生】等消费龙头。

文化办公用品类

• 8月社零增速为5.4%，环比提升3.6个百分点。
• 需求有所修复，建议关注【晨光文具】，其传统业务扎实，拓展办公与精品文具业务表现良好。

造纸包装类

• 下游需求与整体社零相关，社零企稳有助于降低需求端压力。
• 推荐关注【劲嘉股份】，其与小米、云南中烟有合作；【太阳纸业】则通过海外布局林浆纸一体化，降低成本并发力箱板纸业务。

关键信息

• 社零回暖：8月社零增速有所回升，电商渠道增长显著。
• 消费结构变化：口红效应和避险购金需求推动日用品和金银珠宝类增长。
• 地产影响：家具类增速放缓，但龙头企业受益于市场集中度提升。
• 投资建议：
  • 家具板块：推荐关注细分龙头，如【敏华控股】【顾家家居】【欧派家居】等。
  • 日用品板块：推荐【中顺洁柔】，其成长性突出。
  • 金银珠宝板块：推荐【老凤祥】【周大生】。
  • 文化办公板块：推荐【晨光文具】。
  • 造纸包装板块：推荐【劲嘉股份】【太阳纸业】。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 贸易战形势加剧
• 地产调控政策超预期
• 行业景气度下降

研究员承诺

本报告由长城证券研究所发布，内容基于研究员独立研究，不涉及任何利益输送。

特别声明

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场