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证券研究报告总结：2018年4月13日

核心内容概述

本报告涵盖了2018年4月市场走势、宏观与策略分析、行业报告精粹以及公司报告精选等内容，整体呈现了对A股市场、中美贸易摩擦、政策导向、行业趋势和个股表现的深度分析。

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一、市场走势与数据

• 上证指数：4月13日收盘为3159.05，周涨幅为0.89%。
• 深证成指：4月13日收盘为10687.02，周涨幅未明确，但市场整体呈现反弹迹象。
• 成交量：上证成交75946万手，深证成交91006万手。
• 成交金额：上证成交金额9434亿元，深证成交金额12853亿元。
• 市场表现：市场整体偏积极，但需警惕“黑天鹅”事件。

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二、宏观分析

1. 中央财经委员会会议

• 会议强调“结构性去杠杆”，明确宏观杠杆率“先稳后降”。
• 企业部门杠杆率继续下降，居民杠杆率可能上升，政府杠杆率因控债可能缓慢回落。
• 政策目标是未来三年实现宏观杠杆率下降，同时推动高质量发展。

2. 通胀与货币政策

• 3月CPI同比降至2.1%，低于预期，但预计4月可能反弹。
• 通胀仍不制约货币政策，全年CPI高点预计难破3%。
• 美中贸易战对农产品价格可能产生扰动，需持续关注。

3. 外资流入与资本流动

• 中国成功逆转资本外流趋势，2017年非储备性质金融账户顺差1486亿美元。
• 外资持续流入A股，3月累计流入175亿元，政策推动资本市场开放。

4. 外汇与贸易数据

• 3月我国出口同比下降2.7%，进口同比增长14.4%，贸易逆差49.83亿美元。
• 出口增速回落主要由春节因素导致，与中美贸易战无直接关系。
• 原油进口增长显著，一季度月均进口3733万吨，同比增长6.9%。

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三、策略分析

1. 中美贸易摩擦

• 特朗普政府主要诉求是要求中国开放市场和降低关税，而非全面对抗。
• 中美进入谈判窗口期，市场偏乐观，但需警惕谈判破裂风险。
• 建议中长线投资者关注中高端制造业和科技板块，作为中国崛起的核心。

2. 数字基建与科技趋势

• 数字基建持续升温，半导体、数控机床、5G等板块表现活跃。
• 集成电路税收优惠力度加大，利好龙头公司如三安光电、中芯国际等。
• 人工智能、物联网、区块链等技术将进一步推动行业发展。

3. 港澳大湾区与自由贸易港

• 博鳌论坛强调扩大开放，自由贸易港成为新时代开放标志。
• 自主创新是深化改革的关键，重点推荐5G、云计算、精准医疗、创新药等。

4. 创业板盈利回暖

• 创业板一季度盈利增速达27.3%，剔除温氏和乐视后为33.8%。
• 盈利改善集中在医药、计算机、通信、机械、化工、传媒等板块。
• 风险提示：美俄冲突升级、地缘政治风险、贸易战升级。

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四、行业报告精粹

1. 电子行业

• 安卓新机创新带动供应链复苏，全面屏、无线充电等成为趋势。
• 集成电路税收优惠推动国产化进程，利好龙头企业。
• 汇兑波动影响部分出口企业，但不改变其基本面。

2. 家电行业

• 格力电器股息率与估值关系密切，7%以上股息率对应估值底部。
• 外资对家电板块持仓仍重，尤其在美的、格力、海尔等企业。
• 白电估值中枢上移，建议关注高分红、低估值的龙头股。

3. 乳业与农业

• 中国乳业进入新周期，三四线市场成为新增长点。
• 农业板块受贸易战影响，短期内原材料上涨可能对养殖行业不利，但中长期看，产业后端价格涨幅更大。
• 推荐关注工厂化养殖龙头如海大集团、天邦股份等。

4. 贸易摩擦与农产品

• 对美加征关税对大豆、棉花等农产品影响较大，但替代性高。
• 贸易摩擦或为谈判策略，市场应关注长期产业逻辑。

5. 餐饮旅游

• 清明假期旅游供需两旺，酒店板块有望反弹。
• 三亚、桂林等地旅游市场表现较好，但部分景区受天气影响。
• 风险提示：宏观经济下滑、旅游行业系统性风险。

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五、公司报告精选

• 山西汾酒：Q1业绩预增，行业景气持续。
• 金卡智能：物联网龙头，业绩增长稳定。
• 天地科技：订单饱满，应收与现金流改善。
• 格力电器：高股息率支撑估值，未来盈利预期良好。
• 立讯精密：受益于安卓新机创新，业绩增速有望提升。
• 大族激光：业绩增长显著，汇兑影响可控。
• 海康威视：AI Cloud生态布局，行业龙头地位稳固。
• 东睦股份：粉末冶金龙头，业绩持续高增长。
• 老板电器：增速换挡，迎接新时代。
• 青岛海尔：计划发行D股，加强欧洲布局。

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六、风险提示

• 中美贸易摩擦升级，可能引发市场波动。
• 地缘政治风险，如美俄冲突、中东局势等。
• 外汇波动对出口企业造成压力。
• 业绩不及预期、政策变动、市场情绪变化等。

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七、结论

2018年4月，市场在中美贸易摩擦背景下仍保持相对乐观态度，政策导向明确，宏观杠杆率逐步下降，通胀温和，有利于维持货币政策宽松。科技与制造业板块表现突出，尤其是人工智能、物联网、半导体等。同时，外资持续流入A股，推动资本市场开放。建议投资者关注中高端制造业、科技龙头、自由贸易港及自主创新相关板块，同时注意防范地缘政治与贸易战带来的不确定性。