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定增落地，软包龙头再起航总结

核心内容

孚能科技于2022年11月10日完成定增募资，总额为33.18亿元，发行价格为23.7元/股，略低于公告发布日收盘价。此次定增由广州工业投资、广州产业投资及广州创兴新能源投资全部认购，标志着公司与广州客户关系的进一步加深，同时为储能业务的发展提供了资金支持。

主要观点

• 定增意义重大：此次定增不仅为公司提供了充足的资金，还加强了与广州本地国资投资机构的合作，有助于拓展在广州地区的市场影响力和客户资源。
• 储能业务成为第二增长曲线：孚能科技早在2021年就成立了储能事业部，并于2022年9月与云南滇中新区管理委员会、安宁市人民政府签订24GWh磷酸铁锂储能电池《投资协议》，项目分两期建设，每期产能为12GWh，建设周期预计为36个月。储能业务的布局有望成为公司未来的重要增长点。
• 软包电池市场领先地位：孚能科技是中国软包动力电池领域的龙头企业，根据国内机动车交强险数据，其2021年市占率达21.9%，连续五年保持软包电池装机量第一，展现出强劲的市场竞争力。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 预测：预计2022-2024年公司营收分别为153、270、380亿元，净利润由亏损转为盈利，EPS分别为-0.07、0.61、1.23元，2023-2024年PE分别为45、23倍。
• 估值：当前估值处于合理区间，未来增长潜力较大。

风险提示

• 下游需求不足
• 产能扩张不及预期
• 大客户变动
• 行业竞争加剧

评级标准说明

• 股票评级：基于公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨幅，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：基于行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨幅，分为强于大市、中性、弱于大市。

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