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产能客户陆续就位，软包龙头拐点在即

核心内容

孚能科技（688567）作为软包电池领域的领先企业，近期发布了2020年度业绩快报，显示出公司在过去一年受到多重因素影响，业绩出现大幅下滑，但市场对其未来表现持乐观态度。分析师王帅认为，随着产能爬坡和客户切换的推进，公司有望迎来业绩拐点，并继续维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营收11.29亿元，归母净利润为-3.16亿元，营收和利润均大幅下降，主要受疫情影响和客户切换影响。
• 季度表现：尽管全年业绩承压，但第四季度营收环比第三季度增长超过100%，显示出业务复苏迹象。
• 客户切换与产能爬坡：公司正逐步实现客户切换，包括与戴姆勒、春风动力等新客户的合作，同时镇江一期产能爬坡逐步完成，有助于提升整体产能利用率。
• 存货减值：2020年计提存货减值1.1亿元，主要因客户切换和产能爬坡过程中产生的A品和B品库存减值，未来随着客户放量和工艺优化，减值压力有望缓解。
• 成本控制：公司通过采购优化和与上游企业合作，有效应对市场供应紧张，锁定量价以稳定利润。
• 盈利预测：预计公司2021年和2022年营收将分别达到55亿元和109亿元，归母净利润分别为2.5亿元和6.6亿元，对应PE分别为128.4倍和49倍，显示未来盈利潜力。

关键信息

公司财务数据

财务比率分析

估值分析

• 市盈率（PE）：当前市盈率-132.59，预计2021年为128.4倍，2022年为49倍。
• 市净率（PB）：当前市净率3.22，预计2021年为4.54，2022年为4.18。

投资建议

分析师王帅认为，孚能科技正处于业绩拐点前夜，未来随着新客户放量和产能爬坡完成，公司将迎来业绩增长加速期。因此，继续维持“买入”评级，建议投资者关注其未来表现。

分析师简介

• 王帅，首创证券电力设备与新能源行业首席分析师。
• 哈尔滨工业大学热能工程专业博士。
• 具有3年证券从业经历和7年产业公司高管经历。
• 曾获第十届、第十一届新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数为基准。
• “买入”评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅将超过15%。
• 投资者需注意，本报告仅为参考，不构成投资建议，需自行评估风险并咨询专业顾问。