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东阳光科电话会议纪要总结

核心内容概述

本次电话会议由招商证券有色金属行业首席分析师刘文平主持，重点围绕东阳光科的主营业务（电极箔与氟化工）及子公司东阳光药的经营情况展开。会议内容涉及公司近期业绩表现、行业趋势、业务拓展计划以及未来展望。

主要观点与关键信息

1. 行业表现与公司业绩

• 行业整体表现：2018年10月，上证指数为2568点，有色金属行业股票家数为115只，占A股总市值的3.2%。
• 行业指数表现：近1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为-11.0%、-32.6%、-44.1%；相对表现分别为-0.5%、-14.5%、-20.6%。
• 东阳光科业绩：公司作为2018年有色行业第一牛股，年初至今涨幅达15%。前三季度合并东阳光药后归母利润达8.4亿元，同比增长54%。

2. 电极箔业务

• 市场地位：国内产量最大、技术领先，50%以上产品出口日本。
• 产能与需求：
  • 当前电极箔产能约4000万平方米，其中中高压腐蚀箔4000万平米，化成箔3000万平米。
  • 乌兰察布新增化成箔产能700万平米，预计年底完成。
  • 第四季度为电极箔传统旺季，预计需求上升。
• 价格趋势：受益于环保政策，电极箔价格维持稳中有升态势，全年呈现供不应求状态。
• 汇率影响：人民币贬值对出口业务带来额外收益。

3. 氟化工业务

• 产品结构：主要生产三代制冷剂，受益于新型制冷剂替代效应。
• 下游客户：与美的、格力、海尔、海信、三星、大金等空调厂商有稳定合作。
• 产能与展望：当前氟化工产能已到位，无扩展计划，未来将向高精端氟产品发展。

4. 东阳光药业务

• 三季度业绩：1-9月未经审计收入17.2亿元，归母净利润6.8亿元；三季度收入约2.4亿元。
• 基药目录进展：可威、尔同舒等核心产品已进入新版基药目录，有助于基层推广。
• 销售策略：
  • 分产品线销售为主。
  • 加强基层医院与药店覆盖。
  • 分级医院销售为未来重点方向。
• 产品周期性：可威为流感周期性产品，销售存在季节性波动。
• 新药研发进展：
  • 依米他韦完成三期临床试验，将于明年年初申报上市。
  • 伏拉瑞韦完成二期临床试验。
• 仿制药进展：目前处于NMPA审批阶段，预计2019年春季投产。

5. 财务与经营问题解答

• 三季度销售：同比增速未公布，但9、10月销售情况有所回升。
• 毛利率与净利润：毛利率保持平稳，净利润下滑主要因销售费用和研发费用增加。
• 库存管理：主要库存由医疗机构持有，家庭备货占比不大。
• 资产变动：第三季度总资产减少主要由于应收账款和应付账款的回收与减少。

业务拓展与未来展望

• 电极箔：预计第四季度需求上升，全年供不应求状态持续。
• 氟化工：未来将向高附加值产品转型，提升盈利能力。
• 东阳光药：持续加强渠道建设，拓展基层与药店市场，推动仿制药与新药上市，提升市场竞争力。

投资评级

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获金贝塔组合最高收益奖、水晶球最佳分析师、金牛分析师第五名。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，7年基本金属研究经验，2017年3月加入招商证券。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，2015年7月加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富，现为有色金属行业研究员。

风险提示与免责声明

• 本报告基于合法取得的信息，但对信息的准确性和完整性不作保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及关联机构可能持有相关公司证券头寸，存在利益冲突。

以上为本次电话会议的核心内容总结。