20220110-国金证券-石药集团-01093.HK-唑来膦酸注射液获批_肿瘤辅助治疗再增新品_3页_1mb

石药集团(01093.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

石药集团是一家专注于医药健康领域的港股上市公司，其在抗肿瘤、心血管及原料药等核心板块表现稳健，并通过不断研发和创新推动业绩增长。分析师赵海春对石药集团给予“买入”评级，认为其未来表现值得期待。

主要观点

• 新产品获批：公司附属公司恩必普药业开发的唑来膦酸注射液已获得国家药监局颁发的药品注册批件，用于治疗实体肿瘤骨转移、多发性骨髓瘤及高钙血症等疾病，有助于增强公司在肿瘤辅助治疗领域的市场地位。
• 医保覆盖扩大：公司两性霉素B新剂型制剂安复利克已被纳入医保目录，预计将带动该产品的销售增长，提升公司盈利质量。
• 业绩增长稳健：2021年前三季度，公司扣非净利润同比增长24.5%，抗肿瘤、心血管及原料药板块营收增速均超过20%。公司研发投入持续增加，2021年研发费用达3430百万元，同比增长12.2%。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年营收分别为281亿元、335亿元、403亿元，同比增长分别为12.7%、19.3%、20.2%；归母净利润分别为57亿元、66亿元、79亿元，同比增长分别为10%、16%、20%。
• 估值合理：公司当前股价对应2021-2023年PE分别为19.56倍、16.91倍、14.10倍，具备投资价值。

关键信息

股票信息

• 市价（港币）：9.320元
• 流通港股（百万股）：11,949.98
• 总市值（百万元）：111,373.81
• 年内股价最高最低（元）：12.460/7.890
• 香港恒生指数：23746.54

股价表现（%）

• 3个月：1.64
• 6个月：-8.27
• 12个月：14.36
• 相对恒生指数：6.03/4.89/29.18

财务指标预测（百万元）

研发与产品布局

• 公司在研项目约300项，涵盖大、小分子创新药各40多项，新剂型药品30多项。
• 在抗肿瘤领域，已有多个重磅产品布局，如多美素、津优力等，新剂型唑来膦酸注射液将形成更好的协同效应。

风险提示

• 新药研发及销售不达预期的风险。
• 集采政策可能对利润造成压力。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩增长稳健，新产品获批及医保覆盖扩大增强了其市场竞争力，研发投入持续加大，未来增长潜力较大。当前估值合理，具备长期投资价值。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：三张报表预测摘要

损益表（百万元）

现金流量表（百万元）

资产负债表（百万元）

比率分析

附注

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