20240107-财通证券-A股策略专题报告_国内外市场阶段性risk_off_9页_613kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告主要围绕当前市场风险偏好的阶段性下降及后续行情修复的预期展开分析，提出在风险偏好回升后可提前布局小盘成长及潜在反转板块。报告结合历史经验、当前市场数据及政策信号，对市场趋势进行判断。

主要观点

回顾与策略效果
- 2022年11-12月，持续提示布局上证50，累计上涨15%，超额收益9%。
- 2023年第四季度以来，提示三重催化（中美关系、业绩改善、美债回落）及市场回暖，部分兑现。
开年海外阶段性riskoff
- 本周以来，美债快速上修，6个交易日上修26BP。
- 参照历史，美债利率20日上行超过20BP时，全球市场风险偏好下降，北向资金流出，A股承压。
- 当前市场情绪低迷，资金风险偏好较低，股票持有占比下降，资金或流入债基、货币基金。
市场调整与预期
- 美债可能为前期快速上涨后的回调，市场预期调整过快。
- 联储释放偏鹰信号、制造业PMI和非农数据超预期，压制降息预期，市场对降息幅度博弈增加。
- 长期来看，景气和通胀下行趋势未变，后续流动性预期仍偏宽松。
风险偏好与配置建议
- 当前市场已至底部区域，配置价值显现，风险偏好回升后行情可期。
- 防御性板块（石化、煤炭、电力、银行等）成交额占比接近9月极值水平，资金集中度高。
- 红利基金重仓板块中，消费汽车（剔除酒）和金融板块仍处于中低位，加仓空间更大。
- 行情启动前，仍将集中在高股息板块；启动后可关注以科创100为代表的小盘成长（医药、电子、机械）及旅游、钢铁、水泥、核电等潜在反转板块。
历史规律与春季躁动
- 2010-2023年期间，春季躁动主要由小盘股和成长股领涨，领涨行业多为上游顺周期行业。
- 行情通常在中央经济工作会议或两会前后启动，政策导向对市场情绪和板块轮动有明显影响。