20220830-国海证券-安徽建工-600502.SH-2022年半年报点评报告_地方基建龙头稳健增长_推动各业务板块转型_实现协同发展_8页_499kb

安徽建工（600502）2022年半年报点评总结

核心内容

安徽建工（600502）作为安徽省基建龙头企业，在2022年半年度报告中展现出稳健增长态势。公司上半年实现营业收入336.89亿元，同比增长6.43%；归属于上市公司股东的净利润为6.21亿元，同比增长7.65%。尽管受到房地产行业政策调整和疫情冲击影响，公司仍保持盈利水平稳步提升，展现出较强的抗风险能力和业务转型成效。

主要观点

• 营收与盈利增长：公司上半年营收和净利润均实现增长，其中工程施工板块增长显著，成为主要增长驱动因素。
• 业务转型与协同发展：公司积极响应国家稳增长政策，加大基建投资力度，新签订单金额创历史新高，标志着业务结构从单一施工向“投资、施工、运营”并举转型。
• 并购路桥集团：公司于2022年8月收购中安资产持有的路桥集团15.82%股权，持股比例提升至70.1591%，成为路桥集团实际控制人，进一步增强其在基建领域的竞争力和资源整合能力。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为13.46亿元、16.74亿元、19.78亿元，对应PE分别为7.26倍、5.84倍、4.94倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为336.89亿元，同比增长6.43%。
• 归母净利润：2022年上半年为6.21亿元，同比增长7.65%。
• 毛利率：2022年上半年为10.43%，较2021年底下降0.75pct。
• 净利率：2022年上半年为2.46%，较2021年底提升0.48pct。
• 主要业务板块：
  • 工程施工板块营收256.36亿元，同比增长19.47%，毛利率8.21%，较2021年H1提升1.22%。
  • 房地产业务营收23.75亿元，毛利率下降4.68%。

订单情况

• 新签基建合同额：425.85亿元，同比增长89.27%。
• 新签工程施工合同：251项，合同总金额676.49亿元，同比增长82.84%。
• 工期履约率：截至6月底同比提升8.57pct。

投资与并购

• 收购路桥集团：以4000万元购入中安资产所持路桥集团15.82%股权，持股比例提升至70.1591%，成为实际控制人。
• 路桥集团业务：集交通基础设施设计、投资、施工、运营于一体，市场覆盖全国，具备多项优秀资质。

风险提示

• 建筑施工成本持续上升。
• 下半年基建增长可能不及预期。
• 在手订单完成进度不达预期。
• 疫情反复可能对经济造成影响。

估值与财务指标

投资建议

• 投资评级：买入（首次覆盖）。
• 投资逻辑：公司作为安徽省基建龙头，受益于国家基建投资政策，新签订单创历史新高，业务结构持续优化，未来增长潜力较大。

结论

安徽建工凭借其在安徽省内的基建龙头地位和多元化业务转型，展现出较强的盈利能力和增长动力。公司积极布局新基建，新签订单和在手订单充足，未来发展前景良好。在当前估值水平下，公司具备较高的投资价值，建议投资者关注。