20230403-国海证券-安徽建工-600502.SH-2022年报点评报告_业绩逆势增长_新签合同高增助力未来业绩_8页_477kb

安徽建工（600502）研究报告总结

核心内容概览

安徽建工（600502）是一家以基建、房建为主的工程建设龙头企业，凭借其在安徽省的基建领先地位，近年来业绩稳步增长，新签订单大幅增加，展现出强劲的增长潜力。公司2022年实现营业收入801.20亿元，同比增长12.31%，归母净利润13.80亿元，同比增长25.94%。分析师盛昌盛维持“买入”评级，并基于公司未来增长预期上调了盈利预测。

主要观点

• 业绩逆势增长：2022年公司营收和净利润均实现同比增长，尤其归母净利润增速显著，主要得益于传统主业的扩张及管理水平的提升。
• 新签订单大幅增长：2022年公司新签合同数量和金额分别同比增长40.26%和74.87%，其中公路桥梁业务贡献最大，新签合同金额同比增长199.57%。
• 安徽基建政策支持：安徽省提出“高速路上的安徽”目标，计划在“十四五”期间新建和改扩建高速公路共计3297公里，为公司提供了大量项目资源。
• 盈利预测上调：基于公司当前运营水平和在手订单增长，分析师上调公司2023-2025年归母净利润预测，分别为17.54亿、20.84亿和24.14亿元，对应PE分别为5.91倍、4.97倍和4.30倍。
• 投资评级为“买入”：分析师认为公司未来增长前景良好，维持“买入”评级。

关键信息

2022年财务表现

• 营业收入：801.20亿元，同比增长12.31%
• 归母净利润：13.80亿元，同比增长25.94%
• 扣非归母净利润：13.21亿元，同比增长28.11%
• ROE：11%
• 毛利率：12%
• 销售净利率：2%
• 资产负债率：85%

股票市场数据

• 当前价格：6.04元
• 52周价格区间：4.58-8.66元
• 总市值：10,367.86百万
• 流通市值：10,367.86百万
• 总股本：171,653.39万股
• 流通股本：171,653.39万股
• 日均成交额：943.00百万
• 近一月换手率：4.60%

新签订单情况

• 新签合同数量：540个，同比增长40.26%
• 新签合同金额：1327.36亿元，同比增长74.87%
• 公路桥梁业务：新签合同85个，同比增长25%；金额414.75亿元，同比增长199.57%

盈利预测

每股指标

• 摊薄每股收益：2022A为0.80元，2023E为1.02元，2024E为1.21元，2025E为1.41元
• BVPS：2022A为7.61元，2023E为8.63元，2024E为9.84元，2025E为11.25元

风险提示

• 安徽及华东地区基建投资不及预期
• 房地产行业需求持续低迷
• 公共类项目增长不可持续
• 新签订单落地不及预期
• 原材料大幅涨价

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

分析师信息

• 盛昌盛：国海证券建材建筑首席分析师，北京大学硕士，2019年新财富第五名
• 景丹阳：国海证券分析师，北京大学硕士，中国人民大学学士

免责声明

本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并谨慎决策。任何使用本报告引起的损失，国海证券及其员工均不承担责任。

版权声明

本报告版权归国海证券所有。未经书面授权，任何人不得非法使用本报告内容。