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中原证券晨会总结（2017年12月21日）

核心内容概述

2017年12月21日的中原证券晨会聚焦于2018年中国宏观经济政策与证券行业投资银行业务的展望。会议强调了从高速增长向高质量发展转型的重要性，并提出未来三年要重点打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。此外，会议还分析了2017年证券行业投行业务的发展情况，展望了2018年的趋势变化。

主要观点

1. 经济发展方式转型

• 高质量发展成为新目标：中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，政策重点转向提高经济质量与结构优化。
• 政策体系完善：配套的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价和政绩考核制度需进一步完善。
• 监管加强：政府不再单纯追求经济增长，而是更加注重质量与结构的调整，可能改善地方政府低效政绩行为。

2. 稳中求进的总基调

• 财政政策：继续实施积极的财政政策，重点支持精准扶贫、污染防治等补短板领域。
• 货币政策：保持稳健中性，控制货币供给总闸门，防止系统性金融风险。
• 政策工具：准备金率操作空间较大，资本市场的健康发展将被重点推进。

3. 未来三年三大攻坚战

• 防范化解重大风险：重点在于金融风险防控，可能引发金融业务牌照化、表外业务回表及金融机构并购等趋势。
• 精准脱贫攻坚战：推动一二三产业融合，提高扶贫持续性，带动中西部地区基建需求。
• 污染防治攻坚战：推动清洁取暖，提升环保设备与监测项目投入，尤其是天然气供暖、电供暖、清洁燃煤集中供暖等。

关键信息

4. 保证高质量发展——8项重点工作

• 深化供给侧改革：推动过剩产能化解，降低用能与物流成本。
• 激发市场主体活力：加快国企混改，支持民营企业发展。
• 实施乡村振兴战略：推进农业供给侧改革，深化粮食收储制度改革。
• 区域协调发展战略：京津冀协同发展、雄安新区建设、粤港澳大湾区发展为2018年重点。
• 推动全面开放：扩大进口、放宽市场准入、发展服务贸易、推进自贸区改革。
• 提高民生保障：解决教育与医疗等民生问题。
• 完善住房制度：推动租购并举，房地产税逐步引入，但不会立即全面开征。
• 加快推进生态文明建设：加强排放监管，推动超净排放改造与监测设备安装。

5. 2018年证券行业投行业务展望

• IPO审核从严：预计2018年IPO数量与规模将较2017年有所下降，但阶段性暂停可能性较低。
• 定增规模下降：2017年定增规模较2016年下降34.1%，未来可能进一步缩减。
• 可转债发行上升：可转债将逐步取代定增成为股权融资新趋势。
• 债权承销业务不确定性：受美国加息及国内利率趋紧影响，企业债务成本上升，债券发行存在较大不确定性。
• 新三板业务低迷：挂牌与定增业务持续萎缩，流动性问题难以解决。

投资建议

• 环保行业：建议关注超净排放细分行业龙头、监测设备细分领域龙头及煤改气产业链。
• 个股推荐：积极关注聚光科技、清新环境、龙净环保等。

市场表现

国内市场

• 主要指数：上证指数、深证成指、沪深300、中证500等均出现下跌，中小板指与创业板指跌幅较大。
• 行业表现：食品饮料、商贸零售等前五行业表现较好，钢铁、国防军工、通信等后五行业表现较差。

国际市场

• 欧美市场：道琼斯、标普500、纳斯达克等指数小幅下跌。
• 亚太市场：日经225微涨，恒生指数小幅下跌。

大宗商品

• 美元指数：小幅下跌。
• 黄金：小幅上涨。
• 原油：小幅上涨。
• 铁矿石、螺纹钢：下跌。
• 铜、铝：上涨。
• 大豆、玉米、小麦：部分下跌，部分上涨。
• BDI指数：大幅下跌。

新股申购信息

• 新疆火炬：申购代码732080，发行价13.60元，申购上限1.40万股。
• 润都股份：申购代码002923，发行数量1000万股，申购上限1.00万股。
• 鹏鹞环保：申购代码300664，发行数量2400万股，申购上限2.40万股。
• 科华控股：申购代码732161，发行价16.75元，申购上限1.30万股。
• 成都银行：申购代码780838，发行数量10836.70万股，申购上限10.80万股。

风险提示

• 美元加息：可能对国内货币政策造成压力。
• L型经济下行压力：释放过快可能影响经济稳定。
• 货币政策收紧：企业债务成本上升，影响融资活动。
• 气源紧张：可能影响“煤改气”进度。
• 系统性风险：需警惕整体市场波动。

总结

2018年，中国将继续推进高质量发展，重点在于经济结构优化、风险防控、环保治理及民生改善。证券行业投行业务在政策与市场双重影响下，IPO审核将更加严格，定增规模可能进一步缩减，可转债将成为新的融资工具。同时，环保行业将受益于清洁取暖政策与排放监管加强，具备较好的投资价值。整体市场面临一定风险，投资者需谨慎应对。