20201019-华泰期货-铜周报_需求展望趋于良好_铜价走势依旧可期_7页_1mb

铜价走势与市场展望总结

核心内容

当前铜价走势整体趋于乐观，市场对铜的需求展望良好，叠加宏观环境的支撑，铜价具备继续上涨的潜力。尽管美元走强对铜价形成一定压力，但美国大选后的刺激政策预期仍为市场提供支撑。同时，国内库存持续下降、下游消费回暖以及持货商挺价情绪高涨，进一步推动现货升水维持高位。

主要观点

1. 现货市场表现良好

   • 10月16日，上海电解铜现货对当月合约报升水190~230元/吨，平水铜成交价格51760~51860元/吨，升水铜成交价格51780~51880元/吨。
   • 国庆节后，国内库存持续下降，下游需求回暖，持货商挺价情绪强烈，升贴水报价维持高位。

2. 宏观与基本面共振

   • 国内地产后周期及汽车板块消费数据表现强劲，显示需求复苏可期。
   • 全球低利率与超宽松货币政策仍将持续，对商品价格形成利好支撑。

3. 供应端风险可控

   • 智利铜矿罢工风险减弱，对铜供应的冲击有限。
   • 需求端持续向好，可能抵消供应端的不确定性。

4. 中长期展望乐观

   • 铜价中长期走势仍被看好，主要基于需求复苏和宏观环境的支撑。

关键信息

• 现货升水：10月16日，1#铜升水210元/吨，升水铜和平水铜报价均高于前一日，显示市场对铜的强劲需求。
• 库存数据：
  • SHFE铜库存为157547吨，较上周有所下降。
  • LME铜库存未更新，但整体库存趋势显示持续减库。
  • 全球铜总库存（含保税区）持续下降，表明市场供需偏紧。
• 期货价格：
  • SHFE主力合约价格为51470元/吨，较昨日上涨。
  • LME铜价为6728美元/吨，较上周有所波动。
• 进口套利：
  • 进口盈利为-486.9元/吨，显示进口成本相对较高，不利于进口套利。
  • 沪伦比值为7.56，显示沪铜与伦铜价差稳定。

投资策略建议

1. 单边策略：谨慎看多，铜价中长期仍有上涨空间。
2. 跨市策略：暂缓，因内外盘价差尚未形成明显趋势。
3. 跨期策略：暂无明确操作建议。
4. 期权策略：暂无明确操作建议。

关注重点

1. 铜供应是否超预期释放：需关注智利等主要产铜国的生产与出口动态。
2. 新型疫情是否持续发酵：疫情对下游需求和物流运输可能产生影响。
3. 下游复工及生产节奏：若复工放缓，可能对铜需求形成压制。
4. 逆周期政策是否持续跟进：政策支持将对铜价形成支撑。

数据来源与图表说明

• 图1：LME铜和SHFE铜价格与基差对比，显示铜价走势及基差变化。
• 图2：现货铜价与升贴水关系，反映市场供需状况。
• 图3：上海物贸现货升贴水季节性分析，有助于理解市场周期。
• 图4：铜现货各个品牌之间价差，反映市场内部竞争情况。
• 图5：沪铜到岸升水，显示进口成本与国内市场价格的关系。
• 图6：沪铜交易所库存与现货升贴水关系，反映市场流动性。
• 图7：现货铜内外比值，用于判断进口套利机会。
• 图8：沪伦比值和进口盈亏，反映铜价与汇率关系。
• 图9：COMEX净多持仓，显示市场多空力量对比。
• 图10：LME注销仓单占比与铜价关系，反映市场交割意愿。
• 图11-16：全球及国内铜库存数据，显示库存趋势对价格的影响。

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