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铜价跌破6000美元预示着什么

核心内容

铜价在2018年6月8日创下7348美元高点后，持续下跌，最低跌破6000美元。这一下跌速度和幅度超出了市场预期，反映出有色金属市场面临的多重压力。

主要观点

• 铜价下跌原因：美元指数上涨及中美贸易战对中国经济和制造业的负面影响是主要因素。此外，去杠杆政策仍在延续，市场对下半年整体经济形势的判断偏负面。
• 供需关系：上半年铜的供给量超出预期，而需求端持续疲软，预计下半年供需仍偏宽松，铜价的空头趋势可能延续。
• 周期判断：以GDP和投资为主导的工业金属已进入下行周期，未来可能持续3到4个季度。2019年下半年，经济下行与供给收缩可能达到平衡，形成新的供需紧平衡。
• 估值影响：2018年下半年有色公司业绩同比承压，导致行业估值下行。当前低估值对应的是2017年的景气周期，部分成长型公司仍有较大的估值修复空间。
• 投资建议：建议重点配置低估值优质公司，如云铝股份、神火股份、中钨高新等。下周投资组合调整为南山铝业、紫金矿业、中钨高新。
• 政策支持：国家发改委和能源局联合发布通知，全面放开煤炭、钢铁、有色、建材等4个行业的发用电计划，以推进电力市场化改革。

关键信息

风险提示

• 金属价格下跌风险
• 上市公司业绩风险

有色金属行业评级

近期重点推荐

• 碳酸锂行业：锂辉石企业面临压力，看好盐湖资源放量。
• 电解铝行业：战略看空，中期建议规避。
• 钴：价格持续上涨能力强。
• 黄金：中期存在投资机会。

行业及公司新闻

• 秘鲁锂矿发现：秘鲁南部发现250万吨高品位锂矿，预计开采储量达50万吨，将推动其成为锂生产的重要国家。
• 电力市场化改革：国家发改委与能源局发布文件，全面放开发用电计划，旨在推进电力市场化交易，完善价格形成机制，保障市场平稳运行。

电力市场化改革措施

• 放开发用电计划：4个行业（煤炭、钢铁、有色、建材）全面放开发用电计划，实现市场化交易。
• 市场化价格机制：鼓励“基准电价+浮动机制”等价格形成方式，增强市场灵活性。
• 监管机制：加强事中事后监管，完善合同纠纷仲裁机制，推进信用体系建设。

金属数据表

基本金属

• 铜：库存与现货价格走势（图1）
• 锌：库存与现货价格走势（图3）
• 锡：库存与现货价格走势（图5）
• COMEX黄金：价格走势（图7）

贵金属

• 铝：库存与现货价格走势（图2）
• 铅：库存与现货价格走势（图4）
• 镍：库存与现货价格走势（图6）
• COMEX银：价格走势（图8）
• 钼精矿：价格为45%（图9）

小金属

• 二氧化锗：MB自由市场价格（图11）
• 镁：长江有色市场价格（图12）
• 金属硅：553市场价格（图10）
• 钴：伦敦战略金属市场价格（图13）
• 钨精矿：江西65%市场价格（图14）

稀土

• 碳酸稀土：RE042.0-45.0%上海价格（图15）
• 氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕：各品种价格信息（图16、图17）

分析师简介

• 林阳：中国社科院金融学硕士，东兴证券有色金属行业首席分析师，上海团队负责人。
• 分析师承诺：本报告观点、逻辑和论据均为其研究成果，引用信息已注明出处，不构成投资建议。

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