国信证券：VRAR行业深度-从Quest到Pico-全面解读VR生态全球典范与中国新星_50页_3mb

报告摘要

VR/AR行业深度报告总结

核心内容

VR/AR行业正迎来底层逻辑变化及实质复苏的新阶段，元宇宙作为Web3时代的重要载体，推动VR/AR技术成为接入元宇宙的关键入口。行业在2021-2022年实现显著增长，全球VR/AR出货量和市场规模均呈现高增长趋势，2021-2024年复合增速预计达36%，2021-2026年投资规模复合增速预计达38.5%。中国VR/AR市场同样保持高速增长，预计2024年出货量有望实现最高增速。

主要观点

行业复苏的关键因素：
- 互联网巨头入局推动VR生态完善。
- 硬件端（如Quest2）和内容端（如《Half-Life: Alyx》）的爆款产品带动行业实质性复苏。
技术与生态：
- VR核心技术相对成熟，步入内容提升期，AR仍处于光学技术攻克阶段。
- VR核心玩家包括互联网厂商（Meta、字节）、专业硬件厂商和专业VR厂商，其中互联网厂商占据全球VR/AR市场80%以上份额。
竞争格局：
- Meta + Quest：引领全球VR消费市场，Quest2销量突破1000万台，市占率超90%，构建了完善的VR生态闭环。
- 字节 + Pico：Pico借助字节生态快速成长，2022Q2全球市占率达11.16%，中国市占率近70%，但整体仍与Quest存在差距。
内容生态的重要性：
- 内容生态是VR产业未来致胜的关键因素，Meta凭借自有内容平台和开发者生态，推动QuestStore营收超10亿美元。
- Pico虽在硬件性能和价格上有优势，但内容生态仍处于早期阶段，主要依赖外采。
VR游戏与应用：
- VR游戏是推动平台盈利的核心，QuestStore中《Beat Saber》《The Walking Dead: Saints & Sinners》等游戏表现突出。
- Steam作为全球最大的VR内容分发平台，但VR一体机的崛起使得内容开发者和用户对Steam的依赖度下降。
B端市场潜力：
- VR/AR在B端市场如工业制造、教育培训等领域有巨大潜力，预计2025年工业制造市场规模达335.5亿元，2030年有望达564.14亿元。