信息技术行业VR系列报告一：Quest2带动行业变革，爱奇艺奇遇VR引领国内潮流-20211019-招商证券-30页_2mb

VR系列报告一：Quest2带动行业变革，爱奇艺奇遇VR引领国内潮流

核心内容

VR行业正经历代际更新与技术突破，硬件销售与内容生态的结合成为未来主流商业模式。Oculus Quest 2凭借高销量和丰富内容，成为推动行业变革的重要力量。爱奇艺奇遇VR作为国内领先厂商，凭借技术能力与内容储备，在市场中占据重要地位。

主要观点

• 产品迭代加速：国内外主流VR厂商已完成多轮产品更新，产品正向轻量化、便携化方向发展。
• 5G技术推动体验提升：5G带来的低时延（≤30ms）和高速下载能力，显著提升了VR终端的沉浸感和交互体验。
• 内容生态形成关键：VR一体机通过内容填充形成自驱动生态，Quest平台已初具规模，未来有望成为最大的原生VR内容平台之一。
• 商业模式演进：硬件销售+软件买断+订阅制将成为主流，内容购买和订阅是实现盈利的重要途径。
• 国内厂商崛起：爱奇艺奇遇VR与Pico在内容和用户体验方面表现突出，具备较强的市场竞争力。
• 行业前景乐观：随着内容生态的完善和用户基数的扩大，VR行业有望迎来爆发式增长。

关键信息

1.1 主流机型更新

• 各大厂商已完成4次产品迭代，VR一体机成为竞争焦点。
• 显示技术提升：奇遇3采用双驱双屏4K Plus Fast LCD，双目分辨率达4320*2160，刷新率90Hz。
• 交互技术突破：奇遇3采用CV 6DoF手柄，定位精度提升，交互体验增强。

1.2 技术突破

• 时延降低：5G技术将终端时延控制在30ms以内，显著减少眩晕感。
• 内容标准提升：随着5G普及，VR内容展现标准将逐步提升，用户体验差距扩大。
• 沉浸体验提升：通过更高分辨率、更广视场角（FOV）、更精准的交互方式，VR产品逐步实现轻度沉浸。

1.3 出货量与内容生态

• 全球出货量增长：2021Q1全球VR头显出货量同比增长52.4%，Quest 2市场份额达82.7%。
• 内容丰富度提升：Steam平台VR内容超5800款，内容类型向多元化发展，音乐类、动作类游戏增长显著。
• 内容生态建设：Quest平台持续更新内容，2020年9月前总收入达1.5亿美元，未来增长可期。

1.4 商业模式

• 硬件销售为主：VR硬件是主要市场，消费端一体机将成为未来主流。
• 内容变现路径：买断制为主，未来订阅制将增强用户粘性。
• 平台型公司优势：如Oculus、索尼、HTC等，通过平台整合内容与服务，形成闭环生态。

1.5 未来展望

• 内容驱动增长：VR游戏品类丰富度提升，生态发展良好。
• 社交与娱乐融合：VR将拓展至社交、娱乐、办公等多个场景，提升用户粘性。
• 技术持续迭代：未来将向更高沉浸体验发展，如深度学习渲染、光场渲染等。

2.1 爱奇艺奇遇VR发展

• 爱奇艺智能成立于2016年，专注于VR硬件与内容，已完成多轮融资。
• 产品迭代频繁，平均每一年更新一次，技术持续突破。

2.2 历代产品参数对比

2.3 内容生态

• 爱奇艺奇遇3提供iQUT未来影院2.0，支持4K Plus+3D、AI画质增强、杜比全景声，提升观影体验。
• 内容库丰富，涵盖电影、综艺、网剧、VR全景等，年新增院线电影400+，好莱坞大片1000+。
• 游戏内容丰富，奇遇3首发30+款游戏，涵盖硬核射击、潮流运动、亲子家庭等类型，并承诺每月新增免费游戏。

2.4 内容策略

• 自主研发与外部引进结合，支持Steam串流。
• 探索多元社交场景，如多人观影、虚拟演唱会、VR办公、在线会议等。
• 打造全真办公场景，提升VR在商业领域的应用。

风险提示

1. VR设备销量不及预期：目前VR设备销量尚未形成行业性变革，存在短期不及预期风险。
2. 技术迭代不及预期：VR技术尚处于轻度沉浸阶段，未来技术突破可能受阻。
3. 政策及版号风险：游戏行业政策趋严，可能影响VR游戏内容的发布与推广。

投资评级

• 公司短期评级：根据6个月内股价相对沪深300指数的表现：

  • 强烈推荐：涨幅超20%
  • 审慎推荐：涨幅在5-20%
  • 中性：涨幅在±5%
  • 回避：跌幅超5%

• 公司长期评级：

  • A：竞争力高于行业
  • B：竞争力与行业一致
  • C：竞争力低于行业

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面清淡

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