20210916-天风期货-甲醇周报_双控刺激下甲醇再创新高_24页_2mb

甲醇市场周报总结（2021.09.16）

核心内容

本报告分析了2021年9月16日前一周甲醇市场的供需情况、价格走势、库存变化及未来预期，主要关注点包括国内双控政策对供应的影响、港口与内地价格走势的分化、海外开工率变化及MTO需求下滑等。

主要观点

• 内地供应收缩，价格偏强：受能耗双控政策及部分装置检修影响，内地甲醇供应偏紧，价格持续走强。本周内蒙北线、鲁南、河南等地甲醇价格分别上涨335元/吨、375元/吨、337.5元/吨。
• 港口需求下滑，库存小幅累积：港口甲醇库存周环比增加3.1万吨至78万吨，港口压力增大，但内地价格明显强于港口，价差走弱。
• 国内供需双弱，但预期偏强：整体供需偏弱，但市场预期偏强，建议关注逢低做多01合约。
• 海外开工率基本持平：国外甲醇开工率维持在71%，伊朗ZPC装置短停，美国Methanex装置因飓风临停，但正在恢复中。
• MTO开工率下滑，斯尔邦停车：MTO开工率继续回落至76.1%，斯尔邦80万吨/年装置近期停车，恢复时间未定，对甲醇需求形成压制。
• 传统下游需求疲软：传统下游开工率下滑至37%，季节性疲软特征明显。
• 库存变化：西北企业库存天数小幅下滑至5.63天，港口库存小幅累积，整体三季度仍以累库为主，四季度去库预期偏强。

关键信息

一、国内供应情况

• 全国开工率：截止9月13日，全国开工率为68.1%，周环比减少1个百分点。
• 山东焦化限产：多家企业因环保限产影响，甲醇装置降负或停车，如山东金能、国际焦化、铁雄新沙等。
• 榆林能耗双控限产：
  • 榆林市2021年能耗总量控制在3937万吨标准煤以内，9月控制在140万吨标准煤以内。
  • 9月限产50%，部分企业如兖州煤业、榆林神华、中煤陕西等实施产量压减及供电限制。
  • 甲醇影响非一体化装置总产能约276万吨，占总产能约2.8%，预计9月减少产量6万吨。

二、需求情况

• MTO开工率：周环比减少1.2个百分点至76.1%。
• 传统下游开工率：周环比下滑1个百分点至37%，季节性疲软特征明显。
• 斯尔邦停车：斯尔邦80万吨/年装置停车，恢复时间未定，影响甲醇需求。

三、库存变化

• 港口库存：周环比增加3.1万吨至78万吨，累库趋势明显。
• 西北库存：库存天数小幅下滑至5.63天，去库预期增强。

四、海外供应与需求

• 海外开工率：截止9月9日，开工率为71%，周环比基本持平。
• 伊朗ZPC装置：短停5-7天，影响开工率。
• 美国Methanex装置：因飓风临停，目前正逐步恢复。

五、平衡表调整

• 9月产量及需求：根据上下游装置检修计划，9月预计累库18万吨。
• 三季度趋势：整体以累库为主，四季度去库预期偏强。

风险提示

• 进口不及预期：进口量可能低于预期，影响市场供需。
• 投产不及预期：部分装置重启或投产时间可能延迟，影响供应节奏。

附录：数据参考

• 甲醇三要素强弱评估：库存0；利润0；基差1（综评：1）
• 甲醇-国内价差结构：内地价格明显强于港口。
• 甲醇-焦炉气制甲醇开工率：周环比下滑3个百分点至62.3%。
• 甲醇-港口库存季节性：港口库存小幅累积。
• 甲醇-西北企业库存天数：库存天数小幅去库。
• 甲醇月度平衡表推算：反映2020-2021年各月产量、消费及过剩量变化。

结论

综合来看，甲醇市场在双控政策及部分装置检修影响下，内地供应偏紧、价格偏强，而港口库存累积、需求疲软，导致内地与港口走势分化。海外供应相对稳定，但部分装置短期停工可能对市场带来一定扰动。整体市场仍以累库为主，但四季度去库预期增强，建议关注市场预期及供需变化。